[摘要]

　　投资摘要：

　　地产板块跑赢大盘。上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为0.78%，与沪深300指数相差1.14%（负号为落后沪深300指数，反之为超）。上周我们观察的148家地产股上涨的有89家，下跌39家，停牌和持平的计19家。

　　上周市场上房地产股涨幅居前的有长春经开、津滨发展、中华企业、中房地产和华发股份，涨幅分别达20.99%、12.85%、9.55%、8.74%和8.36%。

　　涨幅最小的粤宏远A、阳光股份、中冠A、万泽股份和铁岭新城，涨幅分别为-6.99%、-6.47%、-6.36%、-3.73%和-3.39%。

　　近期观点：上周地产板块冲高回落，市场仍然缺乏明显趋势，具有国资背景的房企占据排行榜的前几名，中华企业、华发股份都是业绩表现超预期的房企，我们维持近期板块无大机会的判断，等“国企改革”风来。

　　年度投资观点：我们认为2017年三大投资思路是成长预期、预期差和业绩牛。一是从大周期规律中寻找成长预期，建议重点关注：荣盛发展、首开股份、迪马股份、上实发展、华远地产、新城控股和蓝光发展；二是从中周期规律中寻找预期差，建议重点关注：阳光城、厦门国贸、金融街、冠城大通和京投发展；三是从小周期规律中寻找业绩牛，建议重点关注：万科、保利地产、招商蛇口、金地集团和信达地产。

　　上周我们的投资组合累计绝对收益为1.16%，与房地产指数（中信）差距0.37%，主要归因新城控股和厦门国贸大幅上涨。本周投资组合无变化：

　　阳光城（20%）、荣盛发展（20%）、新城控股（20%）和厦门国贸（40%）。

　　重庆市场近期热度直升。近期重庆市场升温较快，市场热炒原重庆市场黄奇帆卸任和未来或改以建面计价的销售形式，促使整个市场对重庆的关注度急速上升。据统计，2016年12月开始，重庆市场无论是成交面积、成交套数还是成交价，均呈现出节节攀升的趋势，12月共成交4.45万套、成交面积419.62万方，显著高于2015年同期水平的2.88万套。我们维持前期的判断，认为在总体供地面积降低20%，且重庆房价均价显著低于全国平均水平的背景下，重庆将面临“迟到的”补涨，但需要警惕严控政策出台为市场降温的可能性。

　　上周武汉环比上涨最大，环比涨幅达47.90%，另外排前的有南京环比上涨22.19%、北京环比上涨47.90%和深圳环比上涨4.16%。环比涨幅较小的几个城市分别为：福州环比上涨-97.75%、宁波环比上涨-65.36%和南昌环比上涨-42.53%。

　　风险提示：部分区域调控政策进一步收紧、监管层利空消息频传