[摘要]

　　事件评论：

　　制造业整体回暖，全年业绩稳增：公司主营产品包括齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特钢品种，下游分布于航空航天、石油开采、工程机械和汽车等领域。由于特钢下游需求呈现多元化和小众化，因而公司经营与制造业整体景气度息息相关。2016年制造业PMI仅三个月处于全年荣枯线之下，全年PMI均值达50.32，相比2015年均值49.91有所改善，进而印证2016年制造业整体复苏格局，由此带动全年特钢价格指数同比增长7.62%。公司作为品种齐全的特钢龙头，相应受益于特钢需求回暖带动涨价行情。与此同时，特钢主要原料废钢价格相对弱势，2016年国内废钢价格同比仅微增1.90%，因而助力释放公司毛利上行空间。此外，民营式优良管理机制下，公司持续推进降本增效战略从而有效控制费用水平，公司2016前三季度费用率仅6.34%，明显低于钢铁行业费用率7.94%。整体而言，在制造业整体复苏叠加原料相对弱势格局下，公司积极发挥民营优势开源节流，最终有望带动全年业绩实现稳增。

　　特棒投产，产品结构优化升级：2016年上半年，公司年产90万吨圆钢项目实现投产，并助力公司上半年钢材产量同比大幅增长45.92%。该生产线产品包括轴承钢、汽车用钢、合结钢、不锈钢、锅炉船舶及军工用钢等品种，下游倚重于相对景气高端制造业。因此，公司不仅完善大中小棒线协调发展的产品体系，优化升级产品结构，并且基于高端制造业中长期发展前景较优，新产线投产将进一步巩固公司经营业绩。

　　估值相对低位，构筑安全边际：即便近期钢铁板块行情火热，由此带动板块估值有所提升，不过公司目前估值仍处相对低位：公司最新PB为1.58，处于2005年以来39.11%历史分位，并且PB分位数也位居行业较低水平。因此，低估值将有效构筑公司股价安全边际，防御性相对突出。