[摘要]

　　本期投资提示：

　　全球半导体设备龙头ASML披露4Q16季报，要点有4：1、预计EUV将首先在7nm逻辑节点和1ynmDram节点实现量产；2、10nm逻辑节点量产、Dram/3DNAND需求稳健趋势将在2017年延续；3、2016年出货4套EUV，Q4订单6台，预计2017年第一季度EUV订单量进一步增加；4、1Q17公司销售额展望18亿欧元，YOY35.5%，毛利率47％（1Q1642.6%）。

　　基于EUV的3-5nm制程进展顺利，摩尔定律延续。之前台积电4Q16季报透露将在2017年底10nm逻辑节点后期导入EUV，结合ASML的说法，理解应该是为2018年初7nm量产提前做准备。台积电7nm节点预计在2018年Q1-Q2量产，3-7nm摩尔定律将延续至2025年，半导体为将为电子下游关键成长领域如AR/VR/AI持续提供技术可行性动力。

　　预计2018年初量产1ynmDram，2017年涨价持续。当前Dram量产最先进制程为三星18nm（1xnm），量产时间为1Q16，更新周期一般为2年，根据ASML说法，预计三星将在1Q18采用EUV实现1ynmDram量产，因此2017年Dram供给恐怕仍然紧张，涨价持续。

　　ASML对2017年展望佐证半导体景气回暖，我们观点再次得到验证。EUV订单健康，结合ASML1Q17年销售额和毛利率好转持续，预计半导体产业2017-2019年将进入由成本下降和需求回暖的景气向上期。