[摘要]

　　报告摘要：

　　PPP业务进展迅速，订单发力井喷。2015年以来，公司借PPP政策东风，通过PPP加大市政园林业务拓展力度，PPP业务进展迅速，订单发力井喷。据统计，2015-2016年度棕榈股份已公告PPP合同订单共10个，金额合计92.13亿元；与各地政府签订战略合作框架协议，计划投资金额达到了433.5亿元，在PPP模式加速推广的背景之下，战略合作框架协议后续有望落地，增厚公司业绩。

　　收购新中源，加大PPP业务拓展力度。2016年12月26日，公司签署《关于浙江新中源建设有限公司之股权转让协议》，拟以自有资金出资3.12亿元，收购标的公司45%股权。2016年1-6月，新中源实现营业收入约14.91亿元，净利润约5,291万元。公司收购新中源股权，双方业务有效协同，利于推动公司PPP业务开展以及现有PPP订单的有效落地；公司在生态城镇建设端的核心竞争力进一步增强，全面转型生态城镇运营商；同时公司营收规模将提升，利润增厚。

　　聚焦生态城镇建设全产业链，三大板块齐发力。“生态文明”和“新型城镇化”政策支持下，生态城镇迎来最佳发展机遇，公司在生态城镇建设、运营与内容三大板块齐发力，以资本并购的形式实现对贝尔高林的控股，以战略合作形式与中城智慧、中建一局等强强合作，同时加速推进在娱乐、旅游、文化、体育等生态城镇内容端的布局，搭建起生态城镇全产业链能力，坚定坚决转型生态城镇战略。

　　预期差将修复，2017年将重写辉煌。地产园林业务将有所回暖，前期业绩下滑因素基本消除，公司各项业务的正常开展，再加上PPP项目的逐步落地实施，生态城镇业务的向前推进，我们预计公司业绩预期差将修复，2017年将重写辉煌。

　　预计公司2016~2018年归母净利润分别为1.39亿元、4.68亿元、6.69亿元，对应EPS分别为0.10元、0.34元、0.49元。当前股价对应2016年的PE为86倍。

　　风险提示：PPP落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。