[摘要]

　　新疆《政府工作报告》强调：2017年力争实现全社会固定资产投资15000亿元以上2017年1月9日新疆维吾尔自治区第十二届人民代表大会第五次会议上，雪克来提扎克尔作政府工作报告，回顾2016年工作，并对2017年工作进行安排，他强调：基础设施建设是制约新疆经济社会发展最大短板，也是最大潜力。

　　要着眼于推动经济又好又快发展，着眼于打赢脱贫攻坚战、实现全面建成小康社会目标，着眼于加快丝绸之路经济带核心区建设，围绕调结构、补短板、惠民生，加强基础设施建设，充分发挥投资对经济增长的关键性带动作用，力争实现全社会固定资产投资15000亿元以上。

　　需求测算：2016年固定资产投资钢需单耗为0.0870吨/万元，15000亿元固定资产投资对应1633.50万吨钢需（1）计算固定资产投资钢需单耗：根据国家统计局数据，2016年新疆固定资产投资完成额为9983.86亿元，新疆粗钢产量为868.37万吨。受限需求数据不可得，我们利用产量数据粗略估测钢材需求，则2016年固定资产投资钢需单耗为0.0870吨/万元。通过同样的方法，我们可计算得出2007-2015年固定资产投资钢需单耗，其中2007年为0.2687吨/万元，2015年单耗分别为0.0703吨/万元。观察历史数据可知，单耗呈现震荡下滑的格局。

　　（2）假定2017年新疆全社会固定资产投资实现15000亿元，利用2016年单耗计算，钢需（粗钢产量）达1304.66万吨。

　　供给分析：截至2016年年底，新疆产能为2380万吨、产能利用率仅为35.16%据西本新干线2016年11月1日新闻《新疆钢铁产能严重过剩冬休停产成为常态》中报道，截至2016年9月，全疆粗钢产能达到2470万吨；2016年12月，据新疆自治区经信委公告《2016年自治区钢铁行业化解过剩产能任务完成的公告》新疆去产能计划为90万吨已顺利完成。因此我们推算，截至2016年年底，新疆粗钢产能为2380万吨。

　　根据Wind数据，新疆2016年1-12月粗钢累计产量为868.37万吨，按照粗钢产能2470万吨来进行计算，粗钢产能利用率仅为35.16%。

　　新疆“十三五”期间计划化解钢铁产能700万吨，保障符合产业政策的1850万吨产能，同时严禁新增产能，争取使产能利用率达到60%以上。目前，新疆“十三五”期间还需去除610万吨产能，未来新疆钢铁供给侧改革步伐将持续迈进，供需格局有望持续改善。

　　投资建议：1.5万亿固投将释放超千万吨需求，建议重点关注*ST八钢、酒钢宏兴如若2017年新疆全社会固定资产投资实现15000亿元，利用2016年单耗计算，钢需（粗钢产量）达1304.66万吨。而截至2016年年底，新疆粗钢产能为2380万吨，我们则可以计算得出新疆产能利用率将达54.82%，相较2016年提升19.66%。

　　新疆地区地域面积广阔，外地钢铁企业的销售半径难以覆盖，运输成本较高而缺乏价格竞争力，这为外地钢材企业设定了较高的市场进入壁垒。建议关注西北地区两家大型上市钢铁企业：*ST八钢、酒钢宏兴（其中新兴铸管驻疆企业已转让给新兴际华集团）。

　　*ST八钢：2015年钢材产量435万吨，占新疆地区产量40.64%。已于2017年1月26日发布《新疆八一钢铁股份有限公司2016年年度业绩预盈公告》：预计公司2016年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润约为2,000万元，且公司2016年末的净资产为正值。

　　酒钢宏兴：地处甘肃省嘉峪关市，2015年钢材产量为750.10万吨。

　　风险提示宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底；固定资产投资完成不达预期。