[摘要]

　　投资要点经过智能手机产业链近十年的景气周期洗礼，大陆电子产业主体结构已经从“来料组装和低端零器件”逐渐升级为覆盖“零器件-模组-高端终端品牌”的全产业链配套体系，目前大陆电子产业微笑曲线积极向两端延伸，在终端品牌和上游高毛利环节均取得较大突破，产业结构升级势头喜人。

　　放眼2017年，我们看好电子行业以下投资机会：

　　半导体投资热潮和海外并购向纵深发展，产业突破有望多点开花，万亿国产替代空间自始开。半导体产业是国民经济的战略性行业，也是我国电子产业的短板所在（进口额超过石油），在国家意志的推动下，我国半导体投资从封测环节入手，通过重点扶持“长电+通富”，成功打造了先进封装产业集群，目前投资重点已经向上延伸到制造环节，目前大陆在建的12寸晶圆厂约12座，总投资约3000亿人民币，巨额资本开支有望进一步推动全球半导体份额向中国大陆转移的进度，并加速半导体设备和材料环节国产替代进程。基于对产业演进趋势的理解，我们认为大陆半导体产业下一个投资风口将是设计环节，建议重点关注有望充分受益于智能硬件和物联网普及趋势的半导体设计类公司。

　　国产手机品牌2017年有望持续强势，iPhone8有望中兴苹果产业链。

　　国产手机品牌（HOV）的崛起是去年全球手机市场最大的亮点，我们认为智能手机的全球结构调整仍将持续，线下渠道价值的深度挖掘和海外新兴市场的放量值得期待。在市场份额结构化调整和优质产业链资源优先配套的大背景下，大陆手机品牌的创新动力将更为“激进”，有望引领全球手机功能创新的风潮。同时iPhone迎来10周年这一重点时点，iPhone8寄托着苹果中兴的希望，无线充电、双面玻璃、OLED等重大创新有望集中展现，建议重点关注苹果产业链的中兴机会。

　　LED小间距显示行业高景气度有望持续，应用场景拓展+运营模式创新不断涌现。受益于小间距显示、体育、舞台演艺等下游领域的拉动，LED显示行业的景气度持续提升。随着小间距细分行业的技术资金门槛的持续提升和下游渠道掌控能力要求的提高，整个行业集中度有望向行业龙头集中，同时LED显示屏的应用场景不断拓展，酒店球场屏等各种轻资产运营模式不断涌现，我们认为LED显示行业有望迎来业绩和估值的双提升。

　　三大趋势冲击传统汽车供应链体系，汽车电子有望拉动大陆电子产业进入新一轮成长周期。传统的汽车供应链保守而封闭，创新进度缓慢。①电子化程度提升②新能源车的推广③智能驾驶的普及三大趋势有望重构汽车供应链体系，而大陆消费电子公司经过多年发展，技术积累厚积薄发，有望顺势切入汽车电子这一高毛利市场，拉动我国电子产业进入新一轮成长周期。同时随着5G时代的临近，车联网构想有望加速落地，建议重点关注这一主题性投资机会。

　　风险提示：国产手机品牌出货量低预期；汽车电子渗透率低预期；小间距成本降幅低预期等。