用友网络:云转型之路逐渐清晰、软件业务增速稳定

　　事件

　　公司发布2017上半年业绩报告,2017H公司实现营业收入21.9亿元,同比增长26%;归属母公司净利润为-0.6亿元,亏损额同比减少1.2亿元,同比减亏64.6%;扣非后净利润为-1.0亿元,同比减亏47.4%。

　　简评

　　云转型之路逐渐清晰,收入增长逐步验证

　　云服务业务实现收入0.7亿元,同比增长68.3%;云服务业务的企业客户数约324万家,较2016年年末增长21%。公司云业务结构逐渐清晰,形成以iuappaas平台为基础架构,纵向通过领域云深挖市场需求,横向通过行业云拓宽客户范围的结构模式。

　　1)全新iuap平台于4月19日正式上线,包含PaaS应用平台、企业应用云套件、开发运维一体化等一系列产品;2)领域云方面,公司通过营销云、采购云、协同云、通信云等产品挖掘客户新需求,在不牺牲软件收入的前提下带来了新增云业务收入;3)行业云方面公司重点行业分别布局,其中与中国建筑合作的建筑云和与海底捞合作的餐饮云成效最为明显,用友建筑云涉及市场、采购、合同、物资、分包、资产、商务、成本、资金、增值税、报销、质量、安全等模块,功能覆盖了勘察设计行业生产经营管理的核心业务领域,与7月正式上线;餐饮云从餐饮消费交易场景切入,与畅捷支付、电子发票、友报账等产品实现深度融合。

　　软件业务持续保持双位数增长

　　公司软件业务实现收入18.4亿元,同比增长12.1%。软件持续保持双位数增长得益于:1)在软件国产化的大环境下,公司高端产品NC系列在大型集团的销售实现了加速发展。在数字营销领域、智能制造服务领域、财务共享服务领域、人力资源领域公司新签约大客户有括壳牌、美的、美年大健康、鞍钢、中铝、绿地、国航等大型集团;2)T系列产品高速增长。其中T+新品通过不断完善客户需求,财务市场不断普及使得T+销售快速增长;T1通过新品发布以及专业市场活动推出销售增长。

　　金融业务有序进行

　　金融服务业务实现收入2.8亿元,同比增长295.3%。金融业务收入快速增长主要得益于支付业务的快速发展,支付业务完成交易额1188亿元,同比增长761%,支付业务在功能进一步完善,在代收、代付、二维码、快捷、网关、鉴权等产品进行了进一步的能力提升,并且通过与用友汽车、餐饮云的合作实现软件、云、金融的融合发展。

　　盈利预测

　　我们预计公司17-18年实现营业收入为63亿、80亿,归属母公司净利润为5.3亿、8.2亿,对应EPS为0.36、0.56。2017年是公司转型的关键时期,我们看好公司云服务业务发展,作为长期推荐品种,维持买入评级,目标价27.30元。