科达洁能：增持碳酸锂龙头 买入评级

　　投资要点

　　增持蓝科锂业至26.93%股权，进一步完善锂电产业链布局。2017年8月29日，公司公告全资子公司蓝科锂业（国内碳酸锂龙头企业）以12,720万元受让钟永晖、钟永亮合计持有的蓝科锂业4.24%股份，受让后间接控制蓝科锂业27.69%股份。公司上半年锂电池材料业务实现营业收入5,287万元，同比增长191%，毛利率由2016年8.4%提升至13.4%。公司已实现“碳酸锂-负极—整车—租赁—售电”新能源汽车产业链上中下游布局。

　　3年期定增已获批文：拟引入长期战略投资者新华联，有望二次腾飞。2017年8月29日，公司公告定增已获证监会批文。定增完成新华联将成为第2大股东。据证券时报网报道，新华联集团看好科达洁能，将不遗余力地支持其发展。

　　持续推进国际化战略，受益“一带一路”。公司为中国陶瓷机械龙头。积极拓展海外市场，有望成为全球龙头。2017年上半年海外业务收入7.49亿元，海外营收的占比进一步提升至37.6%。2017年9月4日，公司与广州森达签署协议，以696.3万美元受让森达毛里求斯持有的Brightstar11%股份、Twyford加纳11%股份、Twyford坦桑尼亚11%股份。本次股权转让符合公司重点布局海外业务的发展战略。

　　2017H1实现归母净利润2.78亿元，下半年业绩有望提速。公司发布2017年中报，实现营业收入25.03亿元，同比增长13.44%；实现归属于母公司的净利润2.78亿元，同比增长3.22%，综合考虑公司业务发展情况，我们预计公司下半年业绩有望提速。

　　建材机械稳健增长：国内市场回暖，海外市场拓展顺利上半年建材机械收入19.92亿元，同比增长13.96%。受经济回暖，国内建材机械业务订单稳步上升；同时持续推进国际化战略，海外市场拓展顺利。

　　投资建议：预计2017-2019年归母净利润为6.3/7.5/8.3亿元，不考虑增发，EPS分别为0.44/0.53/0.59元，对应PE为24/20/18倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：陶瓷机械海外拓展低于预期；新能源产业链整合低于预期；清洁煤气业务开拓低于预期；下游陶瓷行业需求大幅下行风险。