康尼机电：收购龙昕拓展3C领域 增持评级

　　[摘要]

　　公司业绩逐季改善，经营状况稳定公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入15.95亿元，同比+13.51%，实现归母净利润1.76亿元，同比+1.48%。从单季度来看，公司2017Q1-Q3营收增速分别为-9.30%、16.29%、32.32%，归母净利润增速分别为-15.06%、2.23%、16.18%，业绩改善趋势明显；公司前三季度毛利率为35.87%，同比-1.86pct，三费费用率23.4%，同比-0.3pct，基本保持齐平，表明公司经营状况稳定，随着四季度进入交付旺季，公司业绩增速有望进一步加快。

　　城轨通车高峰到来+动车招标回暖，标动促市场份额提升公司是国内轨交门系统行业龙头企业，在城轨门系统领域市占率超过50%，城轨通车高峰期到来，预计2017-2020年城轨通车里程复合增速超过20%，公司作为国内最大的城轨车门供应商将持续受益。高铁方面，2017年动车组招标重启，预计未来三年年均招标量维持350-400列；此外，随着复兴号标动的推出，公司作为标动门系统研制单位，未来公司市占率有望阶梯式提升，预计由目前的25%提升至60%。

　　并购龙昕科技顺利过会，切入消费电子领域公司并购龙昕科技顺利过会，从而形成“轨交+消费电子”双主业格局。龙昕科技是消费电子精密结构件高端表面处理整体解决方案提供商，处于行业领先水平，本次收购龙昕承诺2017-2021年净利润2.38亿、3.08亿、3.88亿、4.65亿、5.35亿元。随着智能手机进入5G时代及无线充电技术的普及，未来塑料机壳可能仍是中低端手机的标配，表面处理市场空间广阔，龙昕技术在行业内客户资源积累深厚，在手订单充足，未来增长可期。

　　盈利预测与投资建议：

　　不考虑并购，预计2017-19年净利润分别为2.81亿元、3.50亿元、4.62亿元，对应EPS为0.38、0.47、0.63，对应PE分别为38.3X，30.8X，23.3X。给予“增持”评级。