罗莱生活：营收和净利润分别增长48%和35% 买入评级

　　[摘要]　　

　　核心观点：　　

　　公司公告2017年业绩快报，营收和归母净利润分别为46.63亿和4.29亿，同比增长47.94%和35.25%，第四季度单季分别增长48.45%和103.45%。　

　　公司归母净利润增速超过三季报预测全年变动区间上限公司三季报预计全年归母净利润变动区间15%至35%，最终业绩增速超上限。公司业绩增长较快主要由于公司聚焦于罗莱主品牌和电商业务，主品牌线下业务得以稳定增长，电商业务取得高速增长，同时大力管控后台管理费用；另外报告期内公司并购莱克星顿也对营收增长有重要影响。　

　　公司第四季度单季营收和净利润增速超过第三季度单季公司第三季度单季营收和净利润分别增长47.90%和37.08%，四季度单季增速超过三季度，除了收购美国莱克星顿公司的影响外，预计家纺主业继续保持较快增长（第三季度公司家纺主业根据三季报增长24.88%）。净利润增速超过营业收入增速，预计主要由于期间费用下降，且2016年同期基数较低（2016年第四季度公司营收和净利润分别增长14.65%和-32.95%）。　

　　盈利预测和投资评级基于家纺行业稳步回升；公司春夏订货会情况良好，秋冬订货会展望乐观；电商预计持续保持快速增长，预计公司家纺主业2018年营收有望继续保持快速增长。同时产品涨价有望带动毛利率提升，净利润增速将更快。　

　　我们预计公司2017-2019年每股收益0.61元/0.73元/0.88元，核心假设：　

　　公司作为行业龙头，预计市占率有望不断提升，莱克星顿未来预计营收个位数增长，期间费用率由于公司管控料下降，18年对应PE20.54倍，和可比公司接近，维持“买入”评级。　

　　风险提示宏观经济不景气影响终端消费需求的风险；家纺行业竞争激烈，库存压力加重的风险；新业务布局面临的投资风险；