晶盛机电：全年业绩大幅增长 专注成就长足发展的设备龙头

　　点评:

　　公司业绩大幅增长,符合预期。随着光伏行业快速增长,下游客户(中环光伏为主,晶澳晶科协鑫等)的扩产及单晶市场份额持续提升,公司把握设备技术发展趋势,研发的单晶硅生长炉需求大幅增长,2017年取得订单和验收的产品同比大幅增加;此外公司光伏智能化加工设备、蓝宝石材料业务稳定发展,半导体设备订单同比有所增加,对报告期业绩有积极影响;

　　2018年持续高速增长有保障,已锁定30亿元收入。截止到2017年3季度,公司2017年签订光伏设备订单合计27亿,四季度确认收入7个亿左右,预计有20亿元将结转至2018年,再加上2018年新签中环光伏8.6亿元,韩华凯恩4300万美元(合计约2.7亿元人民币)的大订单,已锁定2018年超过30亿元收入,同比增长50%以上。

　　中环光伏更多订单值得期待。中环光伏在2017年9月新增的8.6GWh产能所对应的设备订单中,预计仍有设备需求等待进一步释放。据测算,光伏产业每Gwh需要设备投资达3亿元,对于中环新增规划产能设备额为25亿元左右,部分设备订单大概率将由晶盛机电获得,原因1)国内鲜有竞争对手;2)长期合作的基础。

　　掌握半导体单晶炉技术,等待市场检验和需求爆发。公司作为国内大硅片设备的唯一生产厂商,有望受益未来的大硅片行业的爆发,目前主要瓶颈在于下游生产工艺未成熟。中环半导体硅片产能快速增长,公司提前卡位,作为中环无锡项目10%参股股东,有望借力磨练半导体单晶炉产品,加快向半导体设备领域延伸步伐。天津基地产能扩产20万片,设备需求超过1亿元;无锡基地(第一期)设备投资将于2018年启动,计划19年达产,设备投资计划值超过100亿元。

　　我们预计公司18-19年实现净利润5.24亿和6.51亿元,对应的eps分别为0.54和0.24元,我们给予18年40倍PE,维持买入评级。（中银国际 杨绍辉）