欧美股市“黑色星期一”阴影未散

　　7月19日，欧美市场历经“黑色星期一”，主要股指悉数大跌。一时间，悲观者开始担忧：一旦出现持续抛售潮，最终可能酿成系统性金融危机。随后两日，欧美主要股指连续反弹令市场暂时松了口气。

　　欧美市场是否已度过危险期？综合各种迹象看，当前欧美市场风险仍在升温，投资者仍需保持谨慎。

　　近期，欧美股市多个主要股指刷新历史或阶段纪录，但其上涨的基础并不牢固，支撑其走强的只是两大“预期性”因素：一是随着新冠肺炎疫苗接种率上升，欧美主要国家经济复苏，部分行业涌现投资亮点；二是主要国家央行仍保持货币宽松，金融市场保持充裕的流动性。

　　然而，当下这两大因素均面临变数。

　　首先，今年年初，不少发达经济体疫苗接种率上升，经济复苏趋势日益明显。然而，传播力更快的变异毒株使得这一预期面临严峻考验。目前，英国大部分地区的感染数量正在快速上升，当地时间7月18日，英国新增新冠确诊病例48161例，单日新增确诊病例连续多日超过4万例。美国疫情形势同样日趋严重。据美国媒体统计，上周美国日新增确诊病例环比增加70%，日均死亡病例数环比增加26%。一旦疫情扩散加剧，影响欧美发达经济体经济复苏，股市无疑将受到冲击。

　　其次，当前欧美主要国家通胀升温预期高涨，不得不考虑收紧货币政策。美国劳工部最新数据显示，美国6月CPI同比增长5.4%，高于市场预期的5%，创近13年以来最高水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国6月核心CPI同比增长4.5%。

　　高处不胜寒，一旦市场流动性趋紧，经济出现衰退，股市资金可能首先撤离此前涨幅过高但缺乏业绩和技术支撑的标的，进而从点到面影响投资者情绪，令欧美资产遭到全面抛售。然而，是否会酿成系统性金融危机仍有待观察。

　　从历史看，不论是1997年亚洲金融危机、2008年国际金融危机，还是2011年欧债危机，均是金融系统内部或是国家债务方面产生严重问题，酿成严重后果。而当前不论是经济下行压力还是通胀上行压力，指挥棒仍是新冠肺炎疫情状况。换言之，如果前景能够尽快向好，主要经济体的财政、金融系统能在较短时间内“自愈”到较为健康的水平，产生系统性和扩散性的风险有望低于此前几次。但当前的问题是，疫情还能留给欧美金融市场多少时间？各路变异毒株还有多大威力？市场参与者拭目以待。