中信证券：海南离岛免税供给优化带动需求释放 市场扩容可期

　　中信证券指出，海南自贸港政策给离岛免税和岛民免税都预留了充足的市场空间，海南省将会是典型的供给创造需求的市场，未来供应链能力决定了其消费空间。当前各家新增免税经营商在供应链能力建设上仍处于前期开拓阶段。

　　竞争格局方面，新增牌照运营方核心目的是使大家一起合力做大免税市场蛋糕，提升整个海南市场在全球免税的地位，加速与品牌原产地进行接轨。长期竞争焦点将主要集中在差异化的产品定位以及服务体验，单纯依靠价格战进行存量竞争并不符合当前离岛免税市场定位。

　　综上来看，在持续引导消费回流、加速免税市场扩容逻辑背景下，我们维持对中免竞争优势判断，同时密切关注各家新增牌照方门店运营策略、品牌引入进度以及仓储和供应链能力建设进展。