招商证券：外资持续大幅流出的情况不可持续

　　中证网讯（记者 赵中昊）招商证券策略团队日前发布研报表示，上周北向资金大幅流出，但对于一些高景气赛道和行业的偏好仍在持续，并且逆势加仓医药生物，与2019年5月以及2020年3月北向资金大幅流出且各行业基本全面流出的情况有所不同。这种总量整体流出但行业偏好分化的状态同样出现在2020年8月-10月，彼时市场呈现大盘震荡的结构性行情。 

　　招商证券认为，接下来召开的美联储Jackson Hole年度会议，以及9月底联邦公开市场委员会（FOMC）会议较为关键，对于美联储何时缩减资产购债计划的问题以及这轮Taper（缩减资产购买计划）的减量节奏如何或有更明确清晰的指向。

　　招商证券表示，美联储Taper对A股主要影响可分为两个方面：首先是全球资金可能回流美国，A股市场流动性减弱；其次是带动美国国债收益率和美元指数上升，影响市场风险偏好。值得注意的是，美联储Taper对市场的影响往往是在其预期阶段以及明确Taper后的短期阶段，而非正式实施阶段，这也可能是对北向资金扰动比较大的阶段，不过在当前A股的结构性行情和外资的结构性偏好下，外资持续大幅流出的情况或不可持续。并且考虑到市场对于此轮Taper的心理预期相对充分，对全球风险资产的影响程度大概率不及上轮Taper。