公募博弈医药股 精挑细选放长线
近十年累计涨幅超过20倍的股票
证券简称 近十年涨幅（%） 今年以来涨幅（%） 市盈率（TTM) 申万一级行业
康泰生物 5,504.57 100.47 207.33 医药生物
立讯精密 5,431.98 108.72 71.02 电子
隆基股份 3,422.20 189.77 36.51 电气设备
通策医疗 3,122.50 110.67 173.02 医药生物
泰格医药 2,702.87 79.40 66.19 医药生物
牧原股份 2,674.44 42.71 16.31 农林牧渔
东方财富 2,216.09 97.99 58.33 非银金融
亿纬锂能 2,195.68 102.24 70.76 电气设备
先导智能 2,068.95 20.27 78.99 机械设备
兆易创新 2,043.07 24.03 109.23 电子
数据来源/Wind
8月中下旬以来，医药生物板块出现调整，但公募基金对医药生物领域的布局力度不减。近期，广发、易方达等基金公司相继发行医药生物主题基金。多位基金经理认为，医药生物板块长期发展逻辑并没有发生变化，投资机会值得期待。但作为一个子行业丰富的板块，在细分领域上基金经理看法不一，疫苗、创新药、医疗服务、医疗器械等领域被看好。
后市研判存分歧
今年上半年，医药生物板块无疑是A股市场上最耀眼的明星，上半年主动权益类基金排名前十的产品中，几乎全部是医药生物主题基金。但进入三季度，尤其是8月中下旬以来，医药板块出现回调，部分股票的调整幅度超过20%。在前三季度的主动权益类基金业绩排名榜上，前十中仅剩融通医疗保健行业一只医药生物主题基金。
与此同时，陆续披露的上市公司三季报显示，机构对医药股出现分歧。比如10月16日三诺生物发布的三季报显示，傅鹏博管理的睿远成长价值混合加仓281.7万股，截至三季度末，持股数量为2509万股，占公司流通股比例为5.69%；赵枫管理的睿远均衡价值三年持有加仓216.6万股，持股数量达到1673万股，占流通股比例为3.79%；中欧医疗健康混合也加仓三诺生物，在三季度末新进前十大流通股东，持股数量达到825.05万股，占流通股比例为1.87%。与之相反的是，UBS AG减持三诺生物727.4万股，博时医疗保健行业混合减持289.6万股。
广发基金策略投资部基金经理吴兴武分析指出，医药股前期出现了一定幅度的调整，主要原因有两个方面：一是医药股在今年前8个月累计涨幅相对比较大，估值处在历史偏高的水平；二是最近市场总体流动性比前几个月边际上有所收紧，导致医药板块出现一定程度的回调。他认为，医药行业的长期发展逻辑并没有发生变化，医疗行业长期发展的驱动力仍在持续。如果优质企业的长期逻辑没有发生重大变化，好公司估值偏高或将是未来很长一段时间内的常态。
然而，奶酪基金基金经理庄宏东指出，对医药板块四季度及明年的行情持谨慎态度。他表示，今年年初时，医药股的估值并不高，业绩确定性较强，叠加疫情的催化，资金追求确定性的需求更为强烈，出现了一波较大的行情。但即使年初疫情来势汹汹，也只是对相关公司一两个季度的业绩贡献较大，并非持续性贡献。他认为，国内疫情再度出现大面积暴发的可能性较低，预计对上市公司业绩贡献并不明显。在板块盈利兑现跟不上估值提升速度的情况下，医药板块投资性价比并不突出。
布局力度不减
Wind数据显示，截至10月19日，过去十年，A股市场仅有的10只涨幅超20倍的股票中，有3只来自于医药生物行业。作为大牛股的摇篮，医药生物板块仍然被多位基金经理看好。国联安锐意成长基金经理呼荣权表示，从长期维度看，医药行业未来的成长空间很大，核心在于各个药品和器械的渗透率仍然很低，叠加企业创新能力的持续提升，更多需求会陆续被创造出来。目前，市场已经逐渐在反映这种未来的长期趋势。核心个股估值普遍较高，投资医药行业要更注重行业赛道和增长的确定性，持股周期可能更长。
上海一家基金公司基金经理也认为：“医药板块有望享受行业景气度高、个股业绩确定性强和估值阶段性回调带来的相对价值等多方面利好。医药行业的中长期景气度无需多言。目前来看，随着上市公司三季报的披露，医药行业个股业绩支撑凸显，行业内不乏业绩创出新高的个股。另外，随着二季度以来的阶段性回调，市场颇为担忧的高估值问题也得到缓解。由此可见，医药行业的机会值得期待。”
基金公司布局医药生物板块力度不减。近期，多家基金公司相继发行生物医药主题基金，中信建投基金9月24日成立了中信建投医药健康，募集规模达6.39亿份。广发基金于10月13日开始发行拟由吴兴武管理的广发医药健康，这是广发基金布局的第2只主动管理的医药主题基金。易方达基金也于10月19日开始发行拟由杨桢霄管理的易方达医药生物。
精选细分领域
虽然目前基金经理对医药板块普遍较为看好，但医药行业子行业丰富，基金经理看待行业机会的视角也不尽相同。
近期，疫苗板块吸引了基金机构的关注。汇丰晋信基金高级投资经理骆莹认为，疫苗板块长期来看仍有较大空间，短期内新冠疫苗有可能提升龙头企业未来1-2年的业绩。他表示，看好疫苗板块的理由有三点：首先，行业空间很大；其次，目前国内疫苗行业正处于进口替代的高速扩张期；最后，短期来看，新冠疫苗的研发和上市有可能成为短期的业绩催化剂。
农银医疗保健股票、农银创新医疗混合基金经理赵伟表示，短期内医药市场将随着疫苗波动，更多关注点会在疫苗能否成功和盈利能力两个方面。四季度市场受到资金和基本面双重影响，前期涨幅较大、估值较高的板块出现震荡回调。从不确定中选确定性，从明年的角度选股票，是其近期的策略。
呼荣权认为，创新药相关的高景气CRO和CMO板块、个别创新能力强且市场空间大的器械公司、持续高增长的眼科或口腔医疗服务、受益于消费升级的医美和疫苗等方向，均有持续高成长的巨大潜力。
吴兴武则比较看好三个细分领域：一是创新药及产业链，二是医疗服务，三是医疗器械公司。其中，创新药能够提升患者在满足基本用药基础上的用药体验，政策一般也不会过多限制创新药的定价，因而创新药是医药企业长期发展的重要动力来源。此外，民营医疗服务机构能够提供更为差异化和优质的服务，也有较强的需求空间。
