板块轮动加剧 分散投资抵御风险

　　1月以来，A股市场出现明显震荡，上证指数一度冲上3600点高位，近日又震荡下行至3500点以下。市场抢筹抱团股导致“二八行情”分化明显。具体来看，截至1月29日，上证指数1月上涨10.00%，中证500下跌20.97%，创业板指上涨5.48%，中小板指上涨4.69%。行业表现方面，46个天相二级行业共有23个行业出现上涨，23个行业出现下跌。其中，化纤涨幅高达14.47%，银行、酒店旅游和医疗器械涨幅均在8%左右，综合类跌幅达10.81%，公路、供水供气和煤炭跌幅均在9%以上。宏观方面，2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，同比增长4.1%，工业经济稳定恢复态势向好。海外方面，欧美股市近日震荡较为剧烈，对整个亚洲市场产生一定冲击；疫苗大范围上市，全球盈利增速加快，经济恢复的良好态势有望持续。总体来看，板块间资金接力持续，建议投资者以成长度高的个股为长期持有主体，搭配轮动板块的周期股以及创业板成长股追求短期收益，分散化投资抵御风险。

　　债市方面，1月资金利率呈现前高后低的行情。由于政府融资回落以及银行超储率的回升，1月上旬市场资金面较为宽松。月底，随着央行公开市场操作持续净回笼、公募持续天量发行，T+0的理财产品出现赎回，资金面趋紧，推动债券利率明显上行，银存间隔夜回购DR001加权利率上升突破3%关口，创近六年新高。现券人气整体较为低迷，建议投资者等待更明确的信号，谨慎把握短期流动性的调控节奏。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金、10%的指数型基金、10%的QDII基金、30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金、10%的指数型基金、10%的QDII基金、40%的债券型基金、10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金、40%的债券型基金、40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　以价值投资为核心策略

　　从市场环境来看，前期指数冲上高点，单日交易额屡次突破万亿元，月末指数下行跌破3500点，市场情绪较为低迷。由于部分热门板块估值创下新高，加之疫情局部反复带来一些不确定性，导致市场出现短期的阶段性回调，但这并不能完全否定宏观经济或将延续较高景气度的预测。总体而言，市场维持在轮动慢涨阶段，可关注周期轮动板块，但需要注意短期的震荡风险。此外，今年是“十四五”开局之年，或将出现新型产业机会，加速科技创新和产业转型升级的进程，可持续关注半导体等科技板块。同时，受益于产业链发展及政策加持，新能源、有色、航天军工等行业有较高景气格局，相关主题基金也可持续关注。整体来看，在权益类基金的选择上，建议投资者重点关注以价值投资为核心策略的相关基金。

　　债券型基金：

　　谨慎挑选被错杀的可转债产品

　　截至1月29日，纯债基金、一级债基和二级债基1月的平均净值增长率分别为0.13%、0.04%和1.00%。近期资金面趋紧叠加流动性投放不及预期，使得债市不断下跌。但短期“适度转向”，平抑泡沫、调节杠杆率的快速上行不会改变货币政策“不急转弯”的整体基调，后续有望加大流动性投放护航跨春节的资金需求。从估值来看，退市新规引发的信用风险危机、股市分流、供给较大等原因使得可转债出现持续调整，估值处于历史低位，建议投资者谨慎挑选绝对价格低于面值的被错杀的可转债产品。

　　QDII基金：

　　中长期持有港股市场权益类产品

　　海外市场方面，美股近日震荡上行，欧洲股市连日下跌，金价下跌而油价上涨。美国近日发布1.9万亿美元的财政刺激计划，用于推动基础设施建设、关注环境和可再生能源等。此外，美股估值泡沫的担忧不止，面临短期回调风险。亚洲市场整体表现不佳，然而港股的优质标的因其估值较低且具备长期成长性，逐渐引起投资者的注意，受南下资金与国际资金流入的正面影响，具备长期配置价值。建议投资者选购QDII基金时采取防御性姿态，谨慎选择欧美市场具有长期配置价值的产品，并中长期持有港股市场权益类产品。