我国票据业历经四十年发展,已形成存量十万亿、交易量百万亿级别的重要市场。随着金融去杠杆、监管强化逐步推进和深化,票据市场前期高速增长所积累的水分被挤出,资金内循环和嵌套减少,业务链条缩短,票据业务更趋规范和稳健。
中泓源集团总裁刘海波认为,任何成功投资,都离不开前瞻性研究。当前国际大环境相对复杂,对中国经济实力的判断要客观谨慎,对票据市场发展的研判更要极深研几,才能保障投资的安全性,为投资者提供值得期待的价值回报。
2018年上半年票据市场运行分析
据上海票据交易所数据,2018年上半年,我国票据承兑发生额为8.44万亿元,同比增加2.04万亿元,增长31.96%。票据贴现发生额为4.29万亿元,同比增加9372.76亿元,增长27.98%。票据承兑、贴现业务有所增长,票据电子化促进企业使用票据显著增多。
刘海波总裁分析到,因受市场利率中枢上行影响,2018上半年票据利率总体上行。表明实体企业票据融资成本上升,但仍远低于一般贷款利率。上半年出票方为中小微企业的合计占比69.65%,可见票据承兑业务已成为中小微企业获得金融支持的重要渠道。在股票市场、债券市场、银行贷款、民间借贷、票据融资五大融资渠道中,票据作为直接对接实体经济和金融市场的重要支付结算和融资工具,具有融资门槛低、融资成本低、融资效率高等得天独厚的优势,在解决企业融资难融资贵问题中发挥着越来越重要的作用。
从银行端看,票据业务是一项流程简单、创利丰厚、风险较低的综合性业务,可根据自身需要综合设计产品,实现收益最大化。这意味着,在票据业务诸多优势下,其他融资工具转为票据产品存在很大发展空间。刘海波总裁表示,无论从企业需求还是银行选择来看,融资工具票据化都是未来发展的趋势。
从行业分布来看,承兑业务中出票方为制造业的占比为38.54%,批发和零售业的占比为27.57%,建筑业的占比为10.91%。贴现业务中,贴现申请方为批发和零售业的占比达59.69%,制造业的占比达23.26%。票据业务主要集中于制造业、批发和零售业。票据融资已成为钢铁、汽车、成品油、医药等经销商的主要融资渠道。
从地区分布来看,江苏、广东、山东、浙江票据承兑和贴现业务均较为突出,2018上半年四省合计在全国占比分别为43.11%和41.56%,反映了这些地区实体经济的活跃度较高。按照总体规律,票据市场活跃的地区主要集中在经济活跃和信用意识高的地区,银行承兑汇票贴现业务金额存在着典型“东高西低”的特征,东部地区的票据繁荣度显著高于中部、西部和东北地区。
另据人民银行发布的数据显示,5月、6月和7月票据融资分别增加1447亿元、2946亿元和2388亿元。比照历史数据,这一水平较今年前4个月的票据融资额显著增长,更是近年来的一个小峰值。
刘海波总裁认为,从票据持有企业角度来说,票据是一项由银行背书的资产。当企业贴现时,票据贴现作为融资工具和贷款性质相同。票据融资规模上升,与企业现金流紧张有关。在现金流紧张的情况下,企业更倾向于将票据贴现,把现金流把控在手中。当下最紧迫的事情,仍然是解决实体企业融资难问题。
2018年下半年票据市场发展趋势分析
刘海波总裁表示,当前我国正处于“金融加速深化”期,票据市场基础设施正在逐步完善。经过上半年稳中有升的发展,2018年下半年将出现三大趋势。
第一大趋势,产品创新速度加快。
票据市场已进入资金为王、洗牌加剧的时代,票据经营机构如果不把握创新先机,很有可能在抢占客户群体、拓宽交易渠道等方面落后于市场发展。
刘海波总裁指出,为增强核心竞争力,预计2018下半年,票据经营机构将会加大创新力度。票据业务的经营结构将由持有票据向管理票据、经营票据转变,票据业务的盈利模式也将由持票生息为主向持票生息、交易获利、票据服务收益并举转变。票据市场将出现更多跨专业、跨产品、跨市场的组合产品、联动业务以及资产业务与中间业务相融合的综合服务产品。票据衍生产品包括掉期、远期、期权等产品创新将加快进程。
第二大趋势,票据产品链将朝纵深发展。
票据传统上就以服务供应链见长,但是由于过去缺少相应的技术,无法将票据产品链和企业供应链紧密结合、形成匹配,也无法对票据使用企业的信用状况进行精准画像。导致在一定程度上,商业票据市场的运行与供应链的运行彼此脱节。
随着区块链、大数据等金融科技逐渐走向成熟,2018下半年,票据产品链将朝纵深发展,供应链上商业票据走不通、商业票据无法匹配供应链真实交易的情况将会有所改善。票据链、供应链、产业链等综合性金融业务产品或将得到大力推广。
第三大趋势,电子票据覆盖率或将接近95%。
电子票据和纸票,在权利上并无区别。其打破了时间地域限制,实现了开票、贴现、交易票据全生命周期的交易留痕,显著减少票据伪造、变造风险,终结了掉包案件,正在大面积取代纸票。
早在2016年,全国统一票据市场——上海票交所成立,已宣示着票据电子化的到来。根据中国人民银行《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》,2018年金额在100万元以上票据均需通过电票办理。
2018上半年,电票承兑发生额为7.71万亿元,在承兑业务中占比91.43%。电票承兑余额为9.39万亿元,市场占比90.69%。纸票正在被边缘化,电子票据发展已成大势所趋。2018下半年,电子票据仍将维持这一趋势,覆盖率或将接近95%。由于电子票据业务还处在起步发展阶段,所以下半年无论是创新还是监管,重点都会放在电子票据领域。
擘画蓝图,走向未来。刘海波总裁指出,在宏观经济下行的大背景下,部分投资机构担心资金流到实体经济会有风险,导致大量资金滞留在金融体系内自我循环。只有推动金融创新,保障资金安全,才能促进资金积极回归实体经济。私募基金与商业票据的结合,是供应链金融的重要创新方式。中泓源集团正在这个领域进行专业投研,引导资金“活水”流向实体经济,精准滴灌中小企业。 (cis)