网下打新收益率正在下降。统计显示，今年以来共有307只通过网下询价配售及网上定价发行相结合的新股上市并已经开板。以其开板日收盘价计，C类投资者网下认购新股的理论收益率已跌至5%以下。

　　资深券业人士表示，那些专为打新而来的投资者今年已逐步退场，但那些股市长跑者仍会积极参与新股网下发行，预计中短期内不会出现新股破发现象，网下打新仍将录得正收益。

　　市值门槛同比提升近1.6倍

　　“我认识的某投资者前段时间转战票据市场了。”一名投行人告诉记者，该投资者去年专营凑市值打新，当时可谓风光无限，找他借钱买蓝筹打新股的投资者络绎不绝。据其介绍，彼时打新的无风险收益率能做到20%以上。但从今年初起，他的业务重心就不在新股上了。

　　一名上市券商陆家嘴营业部负责人告诉记者，随着去年四季度新股网下认购门槛逐步提升，其所在营业部个人网下打新者就渐次减少。部分资金量有限的个人投资者已调整持仓，从同时参与两市申购转为参与沪市申购，有的干脆就购买网下打新产品，或者彻底退出网下打新。

　　申万宏源研究统计显示，截至12月19日，今年以来共有307只新股采用网下向符合条件的投资者询价配售和网上定价发行相结合的方式发售。若参与两市申购，其平均市值要求为11195万元，而在2016年，这一数据为4311万元，市值门槛提高了近1.6倍。

　　收益率下跌八成多

　　平均市值门槛大幅提升的同时，新股上市后的涨幅也显著降低。今年1至2月，受张家港行等次新个股开板后“梅开二度”的火爆走势带动，新股备受资金青睐，至纯科技、康泰生物、白银有色等多只新股开板前连续涨停天数超过20个。但自二季度起，新股连续涨停板的天数便整体进入下行通道。3月份以来，连板的最多天数为19天；11月份，首发连板最多为16个，大部分个股连板个数不超过10个，上市后的三到四个交易日便打开涨停板成普遍现象。

　　据申万宏源研究测算，C类投资者参与这307只新股网下申购的累计收益为411万元(前提为每只新股均获配)。再加上对19只未上市及未开板新股的模拟测算，预计C类投资者全年网下打新的累计收益为450万元。分市场看，沪市网下打新的收益为267万元，深市为144万元。

　　不算存量股票的市值变动，与其过亿的平均市值门槛相比，其年度收益率仅为4.02%，这一收益率与同样资金购买货币基金并持有一年的收益率相差无几，甚至不如一些理财产品。与之形成鲜明对比的是，2016年C类投资者全年网下打新的理论收益率高达26.68%。

　　华泰证券某营业部总经理表示，网下打新是对长期持有A股股票的价值投资者的回报，只要新股不破发，这些投资者依然会继续打新。

　　又到年底盘点收益的时候了，今年你的打新收益如何？

　　回顾今年，打新无风险收益特征依然显著，部分新股上市后更是涨幅惊人。这些表现突出的新股在机构看来，具备一些较明显特征，把握这些特征有助于投资者提高打新收益。展望明年，机构预计，新股发行仍将维持常态化，打新无风险收益特征将延续。投资者还不赶紧来看看，如何提高无风险收益机会！

　　三大特征选高收益新股

　　先来看看今年以来上市后表现较好的新股有哪些。数据显示，今年以来上市的新股中，吉比特、亿联网络、富瀚微三只新股，单位中签收益都在11万以上，位列前三甲。此外，欧派家居、永安行、海量数据、牧高笛、尚品宅配、建研院、泛微网络、合盛硅业共8只新股单位中签收益也在6万以上。涨停板天数看，上述个股多的达到19天，最少的也有6天。

　　单位中签收益排名前20

　　注释：单位中签收益=(破板日当天最高价与最低价均值-发行价)*1000股(上交所)/500股(深交所)

　　如果以连续涨停天数来看，至纯科技、聚灿光电、掌阅科技、康泰生物、立昂技术、汇纳科技、创业黑马、德创环保等8只个股，涨停天数均在20天(含)以上，而这也意味着，上述个股在上市20个交易日的涨幅均在770%以上。

　　连板交易天数排名前20

　　这些表现较好的新股有哪些特征？　

　　申万宏源新股策略首席分析师林瑾表示，今年以来，新股市场表现符合价值投资导向。具体表现为以下几个方面：首先，涨幅居前的行业集中度较高，分布于信息技术、工业、材料、医疗保健、公用事业和可选消费五个行业；其次，涨幅居前均有业绩支撑，前30家新股2016年及未来三年营收净利增速均分别较涨幅居后30家新股平均高出19%、36%，从2018年开始净利增速变化更明显；最后，绝对低价仍然具有先天优势，涨幅居前30家新股的平均发行价7.05元；涨幅居后30家新股平均发行价为22.99元，相差3.26倍。

　　上市后开板卖出并非最好策略

　　作为普通投资者而言，好不容易打中一只新股，该在什么时间卖出，才是最好的？多数投资者选择的是打开涨停板日。不过，数据显示，新股上市开板卖出或许并不是最好的新股投资策略。

　　申万宏源统计数据显示，2017年前三季新股上市股价峰值在开板日的占比仅为20.7%；峰值在20 个交易日以上的占比52%；峰值在“开板日到20个交易日”之间占比28%。此外，还有58只新股峰值出现在上市“百日”之后。

　　国元证券首席策略分析师王明利表示，交易角度看，打开涨停板后经过几天调整，有个筹码重新分布现象，看好这只股票的新投资者进入，有动力继续推高股价，摊薄成本。此外，企业本身也在发展，估值可能有所修正。所以，打开涨停板时的股价可能不是阶段性高点。

　　不过，也要注意市场风格、环境影响，王明利介绍，例如，2015年上半年牛市行情下，上市的新股，现在很多个股股价也没有回到当时打开涨停板时的价格。今年“一九”分化行情下，不少小盘股、题材股股价短期内也难以回到打开涨停板时股价。

　　林瑾看来，随着新一届发审委审核更细、更严，上市新股业绩变脸的可能性在降低，业绩水分挤掉后，新股投资价值有望增加。

　　展望明年，新股发行节奏方面，国泰君安预计2018年新股发行会继续常态化，但发行规模会有所下滑，预估2018年仍将维持每周一批新股节奏，全年发行数量在250家—350家，发行规模1500—2000亿元。

　　林瑾指出，以在审项目募资规模、实际募资与拟募资比值、询价占比，以及常态化发行格局的前提下，预期2018年发行数量在400家左右，募资总额有可能达到2600亿元左右。