富时罗素：中国国债已成外资战略性配置资产

　　富时罗素资深董事、亚太区产品和销售客户关系主管李战鹰日前透露，富时世界国债指数（WGBI）纳入中国国债将从今年10月底开始。她表示，纳入中国国债将提升WGBI的收益率，未来中国国债在该指数中所占比例仍有进一步提升空间。

　　李战鹰认为，外资已从战术性投资转为战略性配置人民币资产。中国国债正进入全球投资者固定收益组合的核心资产范围，未来几年外资增配趋势不改。

　　纳入中国国债是历史性事件

　　李战鹰表示，中国国债进入WGBI是世界国债指数历史上的大事。“考虑到大多数发达国家的国债都已被纳入，今后大概不会有比中国更大的市场被纳入WGBI。”

　　关于指数纳入的时间，李战鹰透露，WGBI调仓时间是每个月的最后一个工作日，因此，中国国债将从2021年10月底开始被纳入该指数。

　　李战鹰进一步透露，依照目前的数据判断，大概会有49只中国国债被纳入WGBI，这一数据与3月宣布的结果略有差异。这是因为指数会根据个券的实际情况来确定符合要求的成分券。纳入个券的数量，需要依据10月份调仓之前的个券情况来确定。如按照6月份的成分券来看，中国国债大概会占到WGBI的5.51%。

　　谈及将纳入进程设为36个月，她表示，主要是为了降低对市场的影响。

　　提升指数收益率

　　李战鹰表示，从6月份的成分券来看，中国国债未被纳入时，WGBI收益率是0.55%。预计中国国债被纳入之后，WGBI收益率将提升至0.68%。与此同时，WGBI的久期也将缩短，这是因为中国国债的久期偏短。“在收益率升高的同时，久期缩短，风险降低，这是很多投资者喜欢的投资品。”

　　李战鹰介绍，中国国债被纳入之后，将成为WGBI中权重第6大的主权债券。目前，WGBI中只有两个国家的国债收益率比中国国债高——墨西哥和马来西亚。中国债券市场的增长速度较快。按目前增长速度估算，可以预见，未来中国国债在指数中占比还有进一步提升空间。

　　被WGBI纳入将会给中国国债市场带来哪些变化？李战鹰认为，目前，中国国债的持有机构中，商业银行占比最高。随着外资增配中国国债，境外投资者已成为中国国债的第二大投资群体，这对中国国债流动性的提升有积极作用。因为境外投资者并非全部采取买入后持有到期的策略，这对国债流动性提升有好处。

　　外资增配趋势不改

　　中央结算公司发布数据显示，截至2021年5月末，境外机构投资者持有2.12万亿元中国国债，约占国债托管总量的10%。未来国际投资者增持中国国债的空间有多大？

　　李战鹰表示，人民币现在是SDR篮子货币之一，理论占比是10.9%，但目前人民币外汇储备在全球外汇储备中占比约为2.3%。如果未来人民币资产在各国央行外汇储备中的占比提升到7.5%，估计至少还会有2000亿美元会流入中国国债。再考虑到债券指数纳入的作用，中国国债市场可能将迎来3000亿美元至4000亿美元的增量资金。

　　李战鹰预计，接下来数年，外资对中国国债的投资还将继续增加。外资配置人民币资产的行动已经发生质的变化，以前是战术性地投资中国债券，现在是战略性地投资中国债券。随着国际主要债券指数相继纳入中国债券，中国国债逐渐成为全球投资者债券组合中的核心资产之一。

　　“横向比较，中国国债收益率显著高于发达国家，但波动率又显著低于发展中国家，甚至低于很多发达国家国债。相较而言，中国国债很有吸引力。”李战鹰说。

　　李战鹰表示，随着在中国市场参与程度不断提升，境外投资者期待中国债券在提高评级质量、改善市场流动性、丰富风险管理工具等方面取得更多更快进展。“不少境外投资者希望能够使用更多的衍生品对冲投资风险。比如，希望参与国债期货市场的交易。”