银华基金李晓星：2021年流动性将呈现边际收紧态势

　　具体到流动性，李晓星认为，2021年流动性将呈现边际收紧态势。流动性衰减给各板块带来的估值收缩需要特别关注。如果经济出现不确定性，流动性或再次被释放，推动资金进入消费和科技领域。周应波表示，流动性预期没有过去两年宽松，在投资中需要注意由此带来的估值震荡。傅友兴认为，在经济复苏的基础上，流动性客观上需要向常态化回归，但基于经济正处于缓慢复苏进程中，需要政策保持稳健性和连续性，预计不会快速转向。从数据来看，社融增速在2020年四季度或已见顶，未来将逐步回落。

　　对A股市场而言，李晓星预计，2021年股市总体风险可控，但系统性投资机会不大，市场仍以结构性机会为主；一季度流动性压力较大，二、三季度或逐渐转好，市场呈现前低后高态势，市场会从相对容易赚钱的Beta行情，转向更考验选股的Alpha行情，而有Alpha的个股大概率会在符合政策发展的几个领域。

　　李晓星表示，2021年的投资应该聚焦比较优势。中国相对其他国家有两个很强的比较优势。第一是在高端制造业方面的比较优势。我们拥有全世界最多和最好的工程师，这些工程师能够把科研成果转化成商品。虽然创新能力和欧美国家还有一定差距，但把科研成果转化为商品的能力是全球最领先的。典型行业包括光伏、电动车、电子等。在此比较优势下，中国会诞生全球最好的制造业相关科技型企业。科技赛道看好电动车、光伏、智能终端、软件应用和传媒内容；第二个比较优势是我们拥有全球最大的消费市场。在一个如此巨大的消费市场下，一定会诞生全球最大的消费品公司。消费赛道看好可选消费、乳制品和医药。

　　李晓星表示，经过两年“权益基金牛”之后，2021年收益率预期要适当降低。同时2021年市场波动可能会加大，建议投资者长期投资，选择优秀基金经理管理的锁定期产品，做时间的朋友。