LPG 民用需求良好 季节性提振显现

　　12月以来LPG2101合约走势呈宽幅振荡，但整体看来价格中心不断上移。LPG基差方面，上市初期主力基差在151元/吨，随后基差不断回归，自4月底开始呈现明显的现货贴水现象。截至12月17日，基差在-98元/吨，基差较11月初有一定收窄，近期基差波动不大，维持稳定状态。当前液化气无明显利空，受进口成本和民用需求双支撑，预计短期内振荡偏强。

　　成本支撑明显

　　近期国内液化石油气现货市场均出现不同涨幅，当前全国国产气平均价格为3599元/吨，环比上调70元/吨。分地区来看，南方价格相比于北方上调较为明显，主要原因是：第一，受国际原油连续上行提振，市场氛围良好；第二，冷空气南下，南方整体降温，燃料端需求提升；第三，近期码头到港较为分散，价格逐步推涨。北方液化气市场深加工原料利润持续低迷，原料气价格表现平平，民用气有一定上行但涨幅不大。

　　进口成本方面，12月CP丙丁烷均涨20美元/吨，丙烷450美元/吨，丁烷460美元/吨，进口气成本表现比较坚挺。当前市场对CP价格后续运行也较为乐观，截至12月17日，明年1月CP预测价格丙烷丁烷均为461美元/吨，较12月价格上涨11美元/吨。国际现货成本上行为市场带来支撑。此外，国际油市也有利好，12月以来，国际原油重心稳步上扬，带动相关能化品种企稳走强。近期原油连续小幅波动上涨，一方面是亚太地区特别是中印两国需求增长，油价上涨提前了中印的补库周期，另一方面是美油库存降幅超预期提振市场心态。后续来看，进口成本仍有上升空间，给液化气市场带来支撑。

　　库存压力可控

　　供应端，数据显示，上周我国液化石油气平均产量65431吨/日，有所增加。卓创资讯监测，湖北金澳科技延续增量，天源化工装置重启，当地液化气资源量有所增加。华南地区由于惠炼减少了与壳牌管输，导致外放量大幅增加。山东青岛石化周内恢复外放，装置尚未满负荷运行，增量有限。西北延安炼厂与长庆石化外放量恢复至正常水平，但云南石化进入检修期，液化气外放量日渐减少。上周末期，福建福海创检修，泉州自用暂停网拍，资源供应有所减少。本周来看，部分炼厂存恢复预期，但尚未完成增量，如金陵石化，目前上游装置开始进料，但距全部恢复生产仍需时间。武汉石化目前也未恢复正常，未来存增量预期。云南石化未来存减量可能，其他检修单位亦有供应延续减少的可能。

　　库存方面，近期生产企业商品量库存明显下降，库存量环比减少3.21%。分地区看，除西部外，其他地区库存量均有不同程度下降，其中沿江地区库存下降最为明显。分品种看，其中民用气库存下滑较明显，醚后库存无较大波动，丙烷库存有微增。港口库存方面，华南地区库存量在31.77万吨左右，库存环比降9.95%。到船方面，数据显示，12月中旬华南地区仅4船冷冻货合计15.4万吨到港量，环比略有下降，预计后期华南港口库存仍将下降；华东地区库存量在22.5万吨左右，库存环比小幅增长，华东地区到船约19万吨，增幅较大，部分船期仍有延后，实际到港量不及预期。虽然近期到船增多，但区内库存压力基本可控。

　　炼厂开工平稳

　　装置开工率方面，全国63家烷基化厂家中，有38家烷基化装置开工运行，平均开工率在47.7%左右；全国5家醋酸仲丁酯装置厂家，开工率63.03%；全国12家丁酮装置厂家，开工率61%；全国16家异丁烷脱氢及混合烷烃脱氢装置开工率在45%；全国12套丙烷脱氢（PDH）装置，开工率在82.64%。整体来看，近期市场炼厂开工表现平稳。

　　需求方面，民用气此前在下游买涨心理带动下入市积极性良好，之后随着价格逐渐推升买方积极性减弱，但考虑到气温回落以及近期替代品能源价格上扬，民用气需求仍处于良好的状态。原料气方面，下游烷基化负荷陆续回升，需求良好。

　　总体来说，LPG价格重心近期逐渐上移，短期回调，但上涨动力仍在。一方面，伴随着原油连续上涨，市场对CP价格预期乐观，国际进口成本存在一定支撑；另一方面，近期南方降温，燃料端需求提升，国内液化气现货价格连续上调，现货价格走高对期价有较强支撑。目前液化气无明显利空，在进口成本及现货需求双重支撑下预计振荡偏强。但考虑到PG2101合约临近交割，期价将逐步回归靠拢现价，操作上建议2101合约低位多单逐步减仓，2102合约可逢低试多。