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券商跟投科创板项目超六成浮盈 17个跟投项目浮盈均超亿元

上海证券报

  据同花顺数据统计,截至5月底,保荐机构跟投锁定期还没满的科创板上市公司共有246家,其中161家为浮盈状态,保荐机构科创板跟投项目浮盈比例为65.45%,跟投浮盈规模过亿元的科创板公司有17家。中信证券保荐的海光信息跟投浮盈达到3.4亿元,成为目前科创板跟投的最大赢家。

  科创板跟投制度的一大特点是,投行业务不再只是券商与IPO公司的“一锤子买卖”。业内人士认为,科创板跟投制度有利于改善券商IPO过程中“只荐不保”的情况,与投资人共担风险与收益。

  目前,头部券商均提出旗下投资、投资银行、投资研究业务形成共振的“三投联动”模式,以服务企业全生命周期,这令投资银行业股权承销头部化趋势愈发显著。

  券商跟投盈亏分化

  据同花顺数据统计,截至今年5月31日,保荐机构跟投锁定期还没满的科创板上市公司共有246家,其中保荐机构跟投产生浮盈的科创板公司有161家,产生浮亏的有85家。

  尽管科创板跟投浮亏比例超三成,仍然有不少项目给保荐机构带来了丰厚的跟投浮盈。截至5月底,保荐机构跟投浮盈规模过亿元的科创板公司有17家,其中排名前5的科创板公司分别为海光信息、拓荆科技、晶科能源、复旦微电、佰维存储。

  海光信息的保荐机构为中信证券,截至5月31日,中信证券的跟投浮盈为3.4亿元,而海光信息的首发承销保荐费用为1.88亿元,跟投浮盈接近首发承销保荐费用的两倍。拓荆科技的保荐机构为招商证券,截至5月31日收盘,跟投浮盈为3.06亿元,跟投浮盈为首发保荐费用的2.46倍。

  跟投浮亏方面,截至5月31日,中金公司、高盛高华保荐的百济神州合计跟投浮亏达2.56亿元,两家券商各浮亏1.28亿元。“算上两家券商参与包销可能产生的浮亏,中金公司、高盛高华从这单业务上赚取的承销保荐费已快被浮亏击穿,跟投收益直接对券商的投行业务构成挑战。”华南一名投行人士对上海证券报记者表示。

  今年6月,多家科创板公司的券商跟投股份面临解禁。从单个IPO跟投收益率来看,安信证券收益颇丰。今年6月15日,东威科技保荐券商战略配售股份将迎来解禁。两年前,保荐券商安信证券认购了272.32万股。截至6月6日收盘,浮盈已达1.89亿元,而这个IPO项目的首发承销保荐费用为0.33亿元,安信证券尝到了跟投的“甜头”。

  也有券商即将解禁的科创板跟投项目面临浮亏。中信证券保荐的金迪克目前跟投浮亏约为500万元,而金迪克的解禁日期为今年8月2日。

  “三投联动”重塑投行生态

  科创板上市公司普遍呈现高成长属性。上交所数据统计,2022年,科创板公司共计实现营业收入12120.49亿元,同比增长29%;实现归母净利润1135.89亿元,同比增长6%。

  在服务科创板项目上,监管明确中介机构“保荐+跟投”。业内人士认为,通过构建资本约束方式,可消除发行人与主承销商的利益捆绑,也倒逼券商不断提高自身实力。

  “科创板跟投浮盈为券商带来不可小觑的投行业务增量收入。但若科创板跟投项目出现亏损,也会使投行整体业务缩水。”平安证券一位投行人士表示,“科创板跟投制度及全面注册制落地,对IPO项目的质量把控、发行定价提出了更高要求,驱动券商的投行业务模式向投资、投研、投行‘三投联动’转型。”

  招商证券总裁助理、投行委员会主任委员王治鉴表示,券商投行需围绕国家政策导向进行业务研判,提前布局重点行业,挖掘培育推荐更多优质企业上市,力争对好企业早发现、早服务。借科创板跟投和全面注册制实现从“上市通道”到投资、投研、投行“三投联动”转型。券商的行业研究、价值挖掘、尽职调查、资产定价、项目承销、市值管理等能力日趋重要。

  安信证券董事长黄炎勋表示,投行必须摆脱传统的业务布局模式,对前沿产业须更深入研究,并提高公司的综合金融服务能力。

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