国泰君安：出口降幅收窄，经济L型

　　【宏观视角】

　　出口降幅收窄，经济L型

　　我们认为，出口降幅收窄，与PMI分项指标新出口订单略回升一致。主要原因来自汇率调整及欧元区经济结构性改善。在全球贸易放缓及各国PMI指标回落情况下，出口降幅收窄能否持续还有待于观察。

　　外贸出口先导指数结束下跌，能否持续有待于观察。9月外贸出口先导指数为34，与8月持平。对东南亚、美国出口反弹最大，可以佐证汇率调整对出口影响较大。同时，对欧盟的出口上升与欧元区经济结构性改善有关。

　　进口同比大跌至-20.4%，跟内需疲软和大宗商品价格下跌有关。衰退性贸易顺差603.4亿美元，大幅高于预期值，有助于缓解国内资金面。仍需警惕人民币过强对出口部门的损害和过度去工业化风险。

　　【公司评级】

　　建议增持豫金刚石

　　而从珠宝首饰角度来讲，仅国内2014年销售额就高达5000亿元，全球市场预计在数万亿级别，都是公司产品的潜在市场。公司产品满足低端消费者人群，销售渠道铺设初具雏形，销量放量可期。考虑到定增带来的业绩释放和利息收入影响，备考盈利预测2015-2017年EPS分别为0.23/0.41/0.71元，维持目标价12.60元，空间48%，维持“增持”评级。

　　建议增持张家界

　　公司营销力度加大带动环保客运及宝峰湖景区客流持续提升，天子山索道处关闭状态，杨家界索道分流作用显著，同比收入大幅提升。景区大交通改善预期不断升温，加之国务院促进旅游投资和消费政策催化，景区最大程度分享周边游、自驾游及高铁游市场红利。公司拟投资地方农商行，迈开多元化经营战略第一步，实现新的利润增长点。调高2015-17年EPS为0.39/0.52/0.68元（+0.04/+0.05/+0.07），维持目标价16.45元%，维持“增持”评级。

　　建议增持创维数字

　　公司是国内机顶盒龙头企业，围绕入口积极开拓广电合作运营、OTT平台，此外还有游戏平台、家庭上门O2O、汽车电子等平台的搭建，未来也将通过外延并购加快完善产业链布局，期待大数据平台未来的价值发挥。我们预计2015-17年收入分别为36/45/52亿元（原预计38/43/47亿元，-5%/+5%/+10%，来自海外订单增加和收购并表），EPS分别为0.41/0.48/0.56元（原预计0.46/0.54/0.61元，-11%/-11%/-8%，主要为广电渠道投入较大），下调目标价至19.6元，对应2016年40倍PE（原40.05元，受系统性风险影响整体估值下行）。维持“增持”评级。