招商证券：中小创有望继续引领反弹
【今日头条】
1、“十三五”风电规划：不限电地区指标上不封顶
【中证网】国家能源局相关人士在14日开幕的2015北京国际风能大会上表示，风电“十三五”风电规划目标、电价和政策措施还在研究中，还未最后落定。规划目标下限是不低于“十二五”时期年度市场增量（2014年新增1981万千瓦）；不限电地区建设规模上不封顶。
◆光伏、新能源汽车概念近期走势强劲，借国际风能大会之契机，风电股或掀炒作热潮。可关注金风科技（002202）、泰胜风能（300129），天顺风能（002531）等。
2、国务院：加快发展农村电商，促快递业发展
【新华网】国务院总理李克强10月14日主持召开国务院常务会议，决定完善农村及偏远地区宽带电信普遍服务补偿机制，缩小城乡数字鸿沟；部署加快发展农村电商，通过壮大新业态促消费惠民生；确定促进快递业发展的措施，培育现代服务业新增长点。
◆在中国经济增速放缓，投资、出口拉动作用减弱下，经济对消费依赖度加大,城市消费在高速增长后略显疲软，农村消费潜能的开发给经济增长注入动力。2014年国内农村网购市场规模约1800亿，权威预计2016年将提升至4600亿元。农村电商市场潜力巨大。上市公司建议关注新奥股份（600803）、新都化工（002539）等。
◆近年来，随着我国经济发展，贸易往来增多，尤其是电子商务的兴起，为物流业发展带来强劲动力。专业机构预计，2015年我国供应链管理服务市场规模将超过1.5万亿美元，2020年更是将达到3.1万亿美元。A股上市公司可关注外运发展（600270）、长江投资（600119）等。
【晨报精选】
主题投资机会分析
我们对新能源汽车\锂电池概念的表现做了回顾，看到锂电池概念基本贯穿始终，再轮动到了充电桩概念，之后汽车板块的个股也有所表现。我们反思了日报中“主题热点追踪”部分，以后需重视市场预期的变化，对轮动方向的判断要三思而后行。
中国智造下阶段操作思路
我们认为，在十八届五中全会即将讨论十三五规划、默克尔访华、智能制造规划即将推出的时间窗口，中国智造（工业4.0）将会是市场持续追捧的主题。当然，部分个股前期涨幅较大，有一定获利回吐的需求，但是，我们认为还可以遵循以下思路进行个股投资：细分领域补涨（传感器、3D打印）、个股补涨（如汇川技术、远光软件、新时达等）、三季报高增长个股（如智云股份、日发精机等）、低市值股（华中科技、光韵达、劲拓股份、金运激光等）。
湖北省国企改革情况梳理及投资机会分析
总结湖北省《关于深化国有企业改革的意见》的重点，混合所有制改革方面推荐襄阳轴承；重组、整体上市方面推荐襄阳轴承、双环科技、湖北宜化、光电股份；股权激励方面推荐光电股份、长江通信。
【宏观视角】
进口低迷显示国内经济仍未回暖
9月出口同比负增长-3.7%，好于预期，降幅较前值收窄，与PMI新出口订单分项略有回升相一致，出口规模较上月有所上升。IMF再度下调全球经济增速，美英日和欧元区等重要经济体的PMI9月纷纷下滑，因此全球需求不足、新兴市场动荡仍是当前中国出口面临的重要不利因素。
9月进口同比增速-20.4%，再度不及预期与前值，虽部分受到了去年9月高基数的影响，但结合9月六大发电集团耗煤量较8月大幅下降、螺纹钢价格继续下滑来看，进口低迷仍显示出内需尚未改善；另一方面，全球经济增速放缓的担忧始终压制着大宗商品价格，CRB指数显示除食品价格稳中微升外，其他类别大宗商品价格整体下行，也压制了进口金额。
9月贸易顺差为603.4美元，与8月基本持平，仍呈现衰退式高顺差，虽然本月出口好转，但进口低迷所反映的中国内需未改善或是市场更为重视的信号。
经济疲软拉低通胀水平
CPI同比增速1.6%，前值为2.0%，降幅大于市场预期。PPI同比增速与上月持平-5.9%。由于去年大宗商品下跌主要出现在四季度，基数较低，同时，近期国内稳增长政策再度发力，发改委又陆续批复一系列投资项目，意味着四季度经济形势有望较三季度改善，因此，PPI四季度继续向下的空间已不大。
经济疲软给通胀带来下行压力，不过年底通胀仍有可能接近2.0%。通胀暂时回落有利于延续此前稳健货币政策和积极财政政策的基调。央行推广信贷资产质押再贷款试点、完善合格抵押品制度，再次明确央行保持流动性合理宽裕、守住不发生系统性风险底线的态度。
我们预计9月外汇占款降幅缩小至-2500与-3500亿元之间，随着跨境资金流入规模较往年趋势性减少，央行仍可能继续降准，并配合使用多种数量工具，如公开市场操作，以及包括MLF和PSL在内的各种创新型工具，以补充基础货币缺口。
【投资策略】
中小创有望继续引领反弹
我们认为震荡回踩后反弹会延续，但是主板上行压力逐步增大，空间有限，中小创有望继续引领反弹，创业板指数有望试探2500-2700这个救市底平台，中小板补涨概率较高。
建议继续持有或逢低介入业绩预增或者成长确定的板块，同时预防踩到3季报业绩地雷。继续看好TMT、医疗保健服务（包括精准医疗、养老、连锁医药等），新能源板块中还可以关注生物质能源等补涨品种，同时注意反弹到救市底平台时抛盘的压力。
【城投债】
张弛有度，方得始终
近来，一则关于发改委放松城投债发行的消息在网上流传，其内容相较原先的政策有了较多的突破，本文对43号文以来的城投债相关政策及发行情况进行了梳理，以反映后43号文时代的城投债政策的变迁路径及市场影响，供投资者参考。
43号文后，发改委发布三个文件，提高了城投平台发行企业债的门槛，使得城投企业债发行量大幅下降。随着稳增长压力的增大，发改委陆续出台了四个专项债券、项目收益债券、1327文及补充说明等一系列文件，部分突破了43号文和原先三个文件的规定，逐步放开城投平台的债务融资。
交易所债券市场方面，中证登发布149号通知，取消了债项未达到AAA的企业债券的质押回购资格，并暂不受理新增企业债券回购资格申请影响部分企业债的质押资格和流动性，而新公司债规定也将地方政府融资平台排除在发行人范围之外。
交易商协会14年12月发文加强管理债务融资工具注册发行工作后，又在15年2月放松城投企业债务融资工具发行口径，使得协会债务融资工具成为城投债中的主要类型。
受43号文以及一系列地方政府债务清理和平台规范系列政策影响，平台传统融资渠道融资全面受限，城投债的发行受到了很大影响。
43号文后城投债发行呈现一些新的特点：43号文之后城投债的发行一度大幅下滑；企业债比重下降，短期融资券比重上升；江苏发行最多，省及省会（单列市）发行占主导。
随着经济下行压力增大，稳增长还是需要依靠以地方政府为主导的基础设施建设，而地方政府基建投资的资金来源，仍然高度依赖于以城投债为代表的地方政府融资平台的融资功能，四类专项债、项目收益债、1327号文及补充说明，使得城投平台部分突破43号文的限制，逐步恢复融资功能。近日网传发改委进一步放松了城投企业的发债约束也正是体现了通过城投发债稳增长的政策意图。
