申万宏源：市场存在进一步调整可能

　　【晨报精选】

　　寻求股权激励投资机会

　　股权激励旨在通过授予企业核心员工股权的形式，使之享受增值收益同时承担业绩不达标带来的股价波动风险，以帮助公司达成业绩要求，为股东创造利益。

　　随着未来注册制恢复以及上海战略新兴板的推出，我们预计股权激励推出会更加普遍。我们建议关注计算机、医药生物、电子等成长性强，对技术人员较为依赖的行业。策略一，大盘底部区域布局新的实行股权激励标的会有超越大盘表现。策略二，大盘风险偏好较高时把握流程时点交易型机会。策略三：大盘震荡或向上时，跌破行权授股价叠加后期业绩预计高增长存在回补投资机会。

　　【热点聚焦】

　　平煤神马出台关停计划，市场四大担心全被证伪

　　根据媒体报道，平煤神马集团近日召开2016年工作会议，确定7家原煤生产单位的关停矿井和人员分流方案。根据该方案公司确定近期关停矿井11对，涉及产能554万吨。

　　我们认为，大型地方国企带头关停，矿井以永久性关闭为主。市场长期担心的人员安置困难的逻辑被证伪，关停进度大幅快于预期。供给侧改革加速背景下，继续推荐目前盈利能力尚可，没有大量矿井关停可能的阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业四家山西陕西上市煤炭公司以及受益于供给侧改革的不良资产处置公司海德股份。

　　【投资策略】

　　市场存在进一步调整可能

　　上周四跌幅超6%，同时跌破多根粘合的均线，但成交量能也明显放大，说明下方仍有一些承接的买盘力量，使得筹码有效换手，对于这波较弱的反弹行情的运行时间有进一步延长的作用。我们认为后续市场的具体走势可以参考去年8月那波，震荡反复仍是大概率事件。

　　不过经历过市场的大跌，对于行情的预期要进一步降低，尤其最早表现的创业板指已率先走出了调整态势，而高送转等题材的炒作也已明显缺乏赚钱效应，当前市场较缺乏可操作性。考虑到市场此前对于两会关注的领域都已有所表现，后续出现超预期的机会不大，不要抱过高期望。而弱反弹之后，市场存在进一步调整的可能。

　　【行业分析】

　　环保：中水处理年潜在市场超千亿

　　我们认为，中水处理年潜在市场超过千亿元，但受技术原因限制，部分地区中水价格高于自来水价格造成价格倒挂。中水相关基础设施投资亟待启动，或为海绵城市新内容。中水回用对污水处理提出更高要求，成为污水处理行业新的业务拓展方向。

　　受益公司弹性排序依次为：国祯环保、中原环保、洪城水业、武汉控股、兴蓉环境、首创股份、绿城水务、重庆水务。

　　畜牧养殖：肉鸡16年反转进行时

　　美法禽流感导致15年祖代种鸡引种下降约40%，预计16年持续下行。1月祖代零引种，种鸡存栏量加速下行。目前祖代种鸡、父母代种鸡存栏量分别下降32%和9.2%，其中在产祖代种鸡和父母代种鸡存栏量分别下降了39%和7.5%。从价格层面看，春节过后，父母代鸡苗、商品代鸡苗、肉鸡、鸡肉价格均较节前不同程度上涨，说明整个供需天平已经反转，从去产能的趋势看，产品价格和盈利上升的趋势可持续至17年。

　　投资建议：2015年（种）鸡苗、肉鸡价格低迷，各企业业绩在预期内出现大幅度下滑。民和股份、圣农发展计提大额减值准备却为16年储备了更大的弹性优势。

　　白糖：国内糖价上涨趋势确立

　　国内糖价上涨趋势确立，但在油价上涨趋势明朗前，受制于外盘糖价，预计国内糖价呈震荡上涨走势，异常天气则是重要催化。预计16年白糖均价5750元/吨，盈利400-500元/吨。投资建议：择机增持南宁糖业、中粮屯河等。

　　【公司评级】

　　建议增持慈文传媒

　　公司定增方案修改，募集资金15亿元投入电视剧及网络剧制作。内容龙头地位稳固，影游互动格局已成。广电加强网络剧监管，长远利好制作能力强的规范公司。如同时考虑并表和增发，15-17年EPS为0.79、1.03、1.26元，全面摊薄后对应PE为63、48、39倍。维持“增持”评级。

　　建议买入海澜之家

　　公司是平价男装服饰行业龙头，仍有较大外延空间，规模优势有助公司持续提升市占率，高管增持提供一定安全边际。预计16年仍能保持20%+的业绩增长。维持15/16/17年EPS为0.68/0.83/0.97元的盈利预测，维持“买入”评级。