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中国平安打响险企一季报“第一枪”保险股估值修复在路上

薛瑾 黄一灵中国证券报·中证网

  保险公司2021年一季报披露已拉开帷幕。

  4月22日晚,中国平安发布公告称,2021年第一季度,公司实现归母净利润272.23亿元,同比增长4.5%,归母营运利润同比增长8.9%至391.20亿元。

  业内人士认为,上市险企一季度业绩相比去年同期预计有一定增长,但大概率出现分化。长期而言,看好保险业发展前景和保险股估值修复机会。

  归母净利润同比增长4.5%

  数据显示,2021年第一季度,中国平安实现归母净利润272.23亿元,同比增长4.5%,归母营运利润同比增长8.9%至391.20亿元;基本每股营运收益为2.21元,同比增长8.9%;年化营运ROE达20.0%。

  其中,寿险及健康险业务实现新业务价值189.80亿元,同比增长15.4%;营运利润同比稳定增长4.2%至255.80亿元。同时,平安寿险改革工程已进入全面推广实施阶段。

  此外,平安产险实现原保险保费收入661.75亿元,同比下降8.8%;整体综合成本率为95.2%,同比下降1.3个百分点;营运利润51.19亿元,同比增长15.2%。

  投资方面,截至2021年3月末,中国平安保险资金投资组合规模达3.78万亿元,较年初增长1.1%。2021年第一季度,保险资金投资组合年化净投资收益率为3.5%,年化总投资收益率为3.1%。

  值得注意的是,2021年第一季度,中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额为182亿元,对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为100亿元,对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为29亿元。业内人士表示,公司一季度业绩仍稳健增长,显示减值计提对于中国平安整体经营影响有限,同时也便于公司“轻装”上阵。

  预计上市险企业绩飘红

  数据显示,2021年第一季度,保险公司实现原保险保费收入1.8万亿元,同比增长7.8%;保险业总资产24.3万亿元,同比增长11.7%;保险资金运用余额22.5万亿元,同比增长15.8%。

  总体来看,2021年各大险企格外重视“开门红”,叠加1月末重疾产品切换带来的需求集中释放,预计各上市险企一季度业绩相比去年同期大概率出现增长。

  招商证券分析师郑积沙判断,由于2020年一季度权益市场下跌导致利润基数较低,同时由于各公司稳健的剩余边际摊销增长,预计各上市险企2021年第一季度的净利润均将实现正增长。

  国泰君安分析师刘欣琦认为,主要上市险企一季度业绩将出现分化,基数和人力质量是“开门红”表现差异的主要原因。

  机构激辩后市

  近一段时间内,A股保险板块持续调整,保险股市盈率也逐步走低。机构表示看好保险股估值修复,但对于短期内保险股走势存在一定观点分歧。

  积极派认为,目前保险股的市盈率处于历史低位。例如,新时代证券分析师鲍淼认为,进入2021年,随着居民财富管理和风险保障需求增加,预计保险行业仍将保持健康成长,估值将稳步修复。随着新冠肺炎疫情改善,保险线下业务逐步恢复,保费增速已经从去年二季度起逐步回暖。

  “从持股结构上看,保险公司近90%的股权资产集中在金融、地产行业。这两大行业在过去十年经历了估值泡沫消化过程,当前估值处于历史低位,投资价值凸显,对保险公司未来投资业绩构成强力支撑。”苏宁金融研究院副院长薛洪言说;“长期投资者不妨忽略季度、年度的业绩变动噪音,专注于保险公司投资组合优化的大趋势,精选个股、低价买入、长期持有。从这个角度看,当前市场对保险股的悲观情绪,恰好为长期投资者提供了较好的入局时机。”

  谨慎派则担心权益市场的不确定性。华创证券研报表示,疫情影响加速了行业变革,在较短时间内上市公司转型变革成效还无法体现,代理人规模、产能的提升还有较大不确定性。从资产端表现来看,今年权益市场面临较大不确定性,投资收益率维持过去两年高水平的可能性不大。这些因素将在中短期内压制保险股估值,维持对行业的“中性”评级。

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