2020年2月中国投资者情绪指数
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2020年2月：投资者关注度上升、情绪分化 l 2020年2月投资者关注度为284.1，较上月大幅上升23.2%。 l 2020年2月投资者情绪指数为42.6，较上月下跌4.3%。 l 各板块情绪存在分化，强调科技概念和新基建的创业板投资者情绪最好。 l 食品饮料、建筑材料、休闲服务、计算机、汽车等行业投资者情绪更好。 |
2020年2月在国内外有如下可能影响投资者情绪的事件。从国际方面看，新冠肺炎疫情开始在海外蔓延，市场担忧疫情带来的经济不确定性。2月出现原油期货价格下跌、黄金期货价格因避险需求上涨、全球主要国家和地区的股市均有不同程度下跌等现象。巴西、俄罗斯等国在2月下调了利率。国内方面，新冠肺炎疫情的发展导致春季假期延长、复工时间延后，投资、消费、出口等均受到一定冲击。国家统计局网站2月10日发布数据，1月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨5.4%，环比上涨1.4%。同期，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比持平。为应对疫情冲击，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，以期提振市场信心。
一、 中国投资者情绪指数一级指数
1、关注度指数
中国投资者关注度指数反映了投资者的活跃程度。总体来看，2020年2月投资者关注度指数延续了自去年7月份以来的上升趋势，较今年1月的230.6大幅上升23.2%后达到284.1。2月上证综指在2600点到3000点之间呈现震荡走势，市场活跃度受新冠肺炎疫情和市场行情震荡影响明显提高（图1）。
图1. 2020年2月投资者关注度指数
就日度来看，2月因为新冠肺炎疫情的影响，农历新年后第一个交易日市场关注度较高，次日下滑。随着新冠肺炎疫情的发展，以及政府应对疫情出台稳经济措施，投资者的关注度也呈现向上走势，但在2月24日全球主要股市因担忧新冠肺炎继续大范围扩散而大跌之后，关注度也有所下降（图2）。
图2. 2020年2月投资者关注度日度指数
2、情绪指数
新冠肺炎疫情在1月末2月初全国范围发生后，引发了投资者担忧， 2020年2月的中国投资者情绪指数(CISI) 为42.6。
图3. 2020年中国投资者情绪月度指数
就日度投资者情绪指数来看，2月投资者情绪在新冠肺炎疫情的影响下整月呈下跌态势，投资者情绪从月初的46.8走低到月末的40.4（图4）。
图4. 2020年2月中国投资者情绪日度指数
二、 中国投资者情绪指数二级指数
1、投资者板块情绪子指数
2020年2月各大板块投资者情绪均比上月出现回调，其中创业板投资者情绪录得46.8，回调幅度最低（1.1%）；中证500投资者情绪指数为42.2，较上月下降了1.2%；中小板投资者情绪指数为43.8，较上月下降了1.4%； 2月下跌幅度最大的是上证50投资者情绪指数，其值为42.7（图5）。
图5. 2020年中国投资者情绪板块子指数
各大板块单日情绪指数显示，2月各大板块情绪指数整月表现出震荡下行走势，创业板投资者情绪指数整体处于较高水平。因投资者对5G、半导体、芯片等科技概念以及政府一直在强调的“新基建”更为关注，创业板投资者情绪在2月明显好于其他板块。其他板块投资者情绪指数大致在40-50之间震荡，振幅区间较大，月末振幅整体要高于月初振幅水平（图6）。
图6. 2020年2月份中国投资者情绪指数单日表现（分板块）
2、行业投资者情绪子指数
总体来看，2020年2月投资者情绪最为乐观的五大行业分别是食品饮料(45.5)、建筑材料(45.4)、休闲服务(45)、计算机(45)、汽车(44.9)；最为悲观的五大行业分别是纺织服装(41)、国防军工(39.6)、建筑装饰(39.1)、钢铁(39)、采掘(38.4)。而情绪排名升幅最大的五大行业分别是：农林牧渔、建筑材料、通信、计算机、综合（见图7）。
图7. 2020年2月中国投资者情绪行业子指数平均排名
除了投资者情绪的水平值之外，本报告进一步考察情绪的波动情况。图8将2020年2月投资者情绪按照平均情绪水平和方差分为四个象限。其中，左上象限是情绪水平高、波动低，表明投资者持续乐观；右上象限是情绪水平高、波动高，反映一个月内对该行业不同投资者虽然总体看好但不一致程度也较高；左下为情绪低波动低，说明投资者当月对该行业较悲观；而右下象限则是情绪低波动高，说明在悲观的基调下也有乐观的要素。总体看来，投资者对食品饮料、建筑材料、休闲服务等行业持续乐观，对公用事业、建筑装饰、采掘等行业情绪水平相对低；计算机行业总体情绪水平高但是波动大；而轻工制造、交通运输等行业投资者情绪偏悲观但也有不少乐观元素（图8）。
图8. 2020年2月中国投资者情绪水平和方差排名
3、新冠肺炎疫情下不同风格股票的投资者情绪
2020年2月总体来看，投资者情绪指数按风格排序分别是消费(43.5)、成长(43.2)、金融(42)、周期(41.8)、稳定(40.5)。各大风格的投资者情绪指数均有回调，其中以金融、稳定风格投资者情绪指数调整幅度最大。
图9. 2020年2月中国投资者情绪风格子指数
总结
2月投资者关注度指数较上月大幅上升，而投资者情绪受新冠肺炎疫情在国内和国际蔓延的影响而出现下跌、并且从月度情绪看存在下跌趋势。但从板块角度来看，创业板指数因科技概念和新基建等跌幅最小；就行业而言，2月食品饮料、建筑材料、休闲服务、计算机、汽车等行业的投资者情绪指数表现最好。结合情绪水平和波动程度可知，2月投资者持续看好的行业包括食品饮料、建筑材料等。总体来说，市场对疫情产生的经济金融冲击前景存在一定担忧，但在一系列提振市场信心的举措后，未来存在稳中向好的趋向。
中国投资者情绪指数简介
中国投资者情绪指数(China Investors Sentiment Index, CISI)是在收集网络能反应投资者情绪的上亿条金融文本大数据的基础上，使用深度学习方法，度量文本信息，以反映中国散户投资者情绪的新工具。该指数不仅包含过去市场信息，也能反映投资者投资意愿和对市场走势的预期。加入投资者情绪指数后，对市场收益率、波动、交易量的预测均能得到改进，可作为企业经营活动、金融机构存贷款决策、资产管理的新参考；也为政策制定部门和监管部门进行预期管理提供新信息。
从2018年11月起，北京大学国家发展研究院和百分点公司将按月联合发布中国投资者情绪指数体系中的关注度指数和情绪指数。其中，关注度指数度量散户投资者对A股上市公司的关注程度，年度指数以2013年关注度为基准值100、月度指数以2013年8月关注度为基准100。关注度指数越高则关注程度越大，越低则越小。投资者情绪指数度量投资者在股票投资中表现出的乐观或者悲观的程度，该指数值域为0到100，其中0表示极度悲观，50表示不悲观也不乐观，100表示极度乐观。
中国投资者情绪指数体系二级子指数分板块、行业和风格三个子指数。板块投资者情绪子指数计算了中证500、上证50、中小板和创业板投资者情绪指数。其中中证500投资者情绪指数反映对沪深300以外市值排名前500的中小市值公司股票价格的情绪；上证50情绪指数则反映对上海市场主要反映龙头企业的情绪；创业板指数反映投资者对暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业的情绪；而中小板则是对流通盘约1亿人民币以下的创业板块的情绪。投资者行业情绪子指数则采用中信一级行业分类将沪深两市上市公司划分为27个行业并计算投资者情绪指数。投资者情绪风格子指数将股票分为成长、稳定、周期、金融、消费等5大类风格并分别计算情绪指数。
本报告由杜克大学李嘉教授、北京大学国家发展研究院黄卓教授参与指导，北京大学国家发展研究院沈艳教授、覃飞博士后、陈赟博士执笔，李星宇提供研究支持。
