多空因素交织 恒指或围绕29000点区间震荡

　　法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

　　港股上周走势一波三折，恒生指数前半周冲高并站上50天线，周三受外围利空影响，下跌逾500点，周四、周五反弹并收复失地。4月以来港股市场回暖，但仍维持区间震荡格局，没有顺势向上突破，市场整体气氛偏谨慎，科技股尚未走出闷局。恒生指数短期或继续围绕29000点附近争持，需等待外围市场的方向指引。

　　外围市场方面，过去一周，一方面，美债收益率持续回落，刺激美股继续创新高，A股市场也在利好经济数据的提振下走出一波周线反弹行情，且呈现突破迹象，给港股带来了一定的反弹动力。另一方面，部分国家疫情风险重燃，对全球资本市场未来走势带来一些不确定因素。虽然全球经济复苏呈现向好趋势，但市场对于货币紧缩的忧虑没有消除。美股今年以来已累计逾10%的升幅，若5月出现回调，对港股将会有所压制。市场上乐观与悲观情绪共存，短期没有明确结论，应继续关注全球经济复苏情况。本周重点关注美联储4月议息会议，货币政策前景预期或趋于明朗化。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约1107万港元资金净流出，恒指熊证则累计获得约2574万港元资金净流入，资金每日交替进出，并以日内交易为主。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯相关认购证及牛证共获得约6697万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，较活跃的腾讯认购证为行使价约707港元至750港元附近的中期价外条款，实际杠杆约9.5倍至10.6倍。另外，阿里相关认购证及牛证期内获得约3731.0万港元资金净流入。看空资金流方面，期内港交所的相关认沽证及熊证共获得约362万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.1个波幅点至16.7%，国企指数的引伸波幅下降0.2个波幅点至17.8%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.3个波幅点至20.9%；港交所的引伸波幅上升0.1个波幅点至26.2%；腾讯的引伸波幅维持于29.1%的水平；中海油的引伸波幅维持于30.9%的水平；友邦的引伸波幅下降0.4个波幅点至25.9%；工行的引伸波幅下降0.2个波幅点至20.5%；小米的引伸波幅上升0.8个波幅点至39.2%；平保的引伸波幅上升0.2个波幅点至17.8%；美团的引伸波幅下降2.4个波幅点至40.5%；阿里的引伸波幅下降0.4个波幅点至31.1%。

　　近期港股大市波幅收窄，权证市场的引伸波幅持续回落。在引伸波幅下跌的大环境下，利用权证获取回报的难度颇高。因为引伸波幅下跌会对权证价格构成负面影响，如果相关标的股价不变，时间值损耗及引伸波幅下跌会令权证价格下跌；如果持有较长时间，而相关标的股价仍然是在一个较窄的价格区间内震荡，权证价格的跌幅可能较大。届时可能需要相关标的股价出现较大的涨幅，权证价格才有机会回到入市水平。因此，暂不宜利用权证作中线投资。而利用牛熊证部署中线多仓，牛熊证的时间值损耗轻微，加上不受引伸波幅影响，只要选择较为保守的收回价，放弃一点杠杆，或是比权证更合适的选择。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）