“入指入通”效应显现 港股AI资产迎来资金重估
随着MINIMAX-W于8月6日进入港股通，智谱与MINIMAX-W均已完成纳入恒生综合指数、恒生科技指数和港股通的“三步走”。南向资金随之加快配置，两只港股大模型标的持续成为资金关注焦点。
分析人士认为，随着优质科技企业加快进入核心指数和港股通，港股AI资产的可投资性持续提升。临近8月21日恒生指数系列季检结果公布，市场关注点已由智谱、MINIMAX-W能否“入指入通”，转向本轮季检可能纳入的新增标的。与此同时，恒生科技指数修订方案正在征询市场意见，其可能带来的结构性变化也受到关注。
“入指入通”闭环形成
5月22日，恒生指数公司公布2026年第一季度指数检讨结果，智谱与MINIMAX-W同时被纳入恒生综合指数和恒生科技指数。其中，恒生科技指数纳入两家公司，并剔除金蝶国际与金山软件，成分股数目维持30只不变。相关调整于6月5日收市后实施，6月8日起正式生效。
从港股通准入机制看，对于绝大多数非A+H股公司而言，纳入恒生综合指数是进入港股通的重要前提。智谱在指数调整生效后，于6月8日同步被调入港股通标的名单。MINIMAX-W虽然已经进入恒生综合指数和恒生科技指数，但由于采用同股不同权架构，还需满足上市时长、市值和成交额等额外要求，因此未能在6月同步进入港股通。8月5日，上交所公告将MINIMAX-W调入港股通标的名单，自下一港股通交易日起生效。
交易通道打开后，南向资金迅速加仓。据LiveReport港股通数据，6月8日，智谱正式纳入港股通当天获资金买入137.95万股，占当时流通股本的7.95%，按当日成交均价约1329.20港元计，南向资金合计净买入18.34亿港元。Wind数据显示，截至8月17日，智谱港股通持股占比为10.58%，持仓市值约307.17亿港元。
MINIMAX-W入通后同样受到资金关注。截至8月18日，自8月6日纳入港股通以来，其股价累计上涨25.61%。业内人士认为，两家公司先后完成“入指入通”，意味着港股大模型企业的指数配置基础与内地资金交易通道进一步完善，但持续表现仍取决于产业趋势、商业化进展和业绩兑现。
季检焦点转向增量标的
根据恒生指数公司公布的时间表，2026年第二季度恒生指数系列检讨结果将于8月21日收市后揭晓。第一组和第二组指数的成分股变动将分别于9月7日、9月14日生效。由于智谱与MINIMAX-W已在5月季检中同时进入恒生综合指数和恒生科技指数，本轮季检的观察重点不再是两家公司能否入指，而是哪些增量标的有望进入核心指数体系，并进一步取得港股通交易资格。
随着港股新股市场保持活跃，人工智能、创新药、高端制造等领域的新上市公司受到市场关注。中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚表示，指数成分股筛选既包括市值、成交额等量化指标，也会考虑行业代表性、上市地代表性等因素。因此，量化筛选顺位与最终公布结果可能存在一定差异，相关预测只能作为参考。
从智谱和MINIMAX-W的表现看，纳入恒生综合指数解决了港股通资格的基础门槛，进入恒生科技指数则可能带来指数基金配置需求，两类机制共同提升了相关公司的资金可达性。不过，不同公司的资金流入规模和节奏仍会受到流动性、估值以及基本面预期影响。
业内人士表示，指数身份和港股通资格更多是资金配置的必要条件，而非股价持续上涨的充分条件。随着更多科技企业进入港股核心指数体系，南向资金对AI板块的配置也可能由集中加仓少数龙头，逐步转向对技术能力、商业模式和盈利前景的进一步筛选。
港股后市配置窗口值得关注
展望港股后市，券商分析师认为，本轮指数季检、港股通标的持续扩容以及恒生科技指数后续改革，有望为港股市场带来新的结构性机会。
光大证券国际证券策略师伍礼贤认为，与全球其他高估值市场相比，内地与香港股市目前估值更具吸引力。港股自2024年1月以来形成的大级别反弹走势在今年上半年延续，地缘政治因素虽对此轮反弹路径有影响，但并未改变整体趋势。“从基本面来看，我国对外贸易、国内消费均有良好表现，固定资产投资底部回稳，这些基本面将提振投资市场对全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势形成支撑。”伍礼贤预计，港股下半年有望再试今年高位，恒指目标为28000点，恒生科技指数目标为6000点，建议重点关注人工智能、创新医药、电力设备、内需消费四大板块，其中人工智能受益于AI应用处于爆发期。
在中信证券海外策略首席分析师徐广鸿看来，下半年港股市场主要有三大看点：外部宏观环境的企稳、科技突破的延续、财富效应的回归。科技突破方面，徐广鸿预计Token（词元）经济有望规模化落地，人形机器人产业化进程加速。Token作为AI产业核心价值基石与通用结算载体，消耗规模呈指数级增长。随着AI产业链各环节协同发展，Token经济有望形成完整产业闭环，并带动算力硬件、大模型、MaaS服务全产业链价值重估，具备长期投资价值。
刘刚在分析AI大模型标的时认为，AI大模型仍处于产业发展早期，行业空间广阔，技术迭代、场景渗透与商业落地仍具备充足想象空间。与本世纪初互联网泡沫时期相比，当前全球AI需求所处阶段接近1998年至1999年水平，投资强度与企业投资能力所处阶段接近2000年水平，二级市场所处阶段接近1997年至1998年水平。
