星石投资杨玲：把握市场风格需读懂基本面

　　作为一家成立于2007年的老牌私募，星石投资从2015年至今管理规模一直保持在百亿元以上。对于如何能在牛熊市踩准节奏，7月5日星石投资首席执行官杨玲对中国证券报记者表示，主要在于秉持“基本面趋势投资”理念，寻找类别、行业、公司层面的驱动因素，从而获取阿尔法收益。

　　基本面趋势投资

　　“我们将所有的A股分为消费、科技、周期三个类别，根据其景气度变换做类别轮动，基本涵盖了各种类型的市场风格，因此在2015年成长股领涨的市场和2016年至2017年价值股领涨的市场中都取得了不错的收益。同时我们建立了一只与投资方法匹配，并能覆盖全行业的50人左右的投研团队，保证投资理念的实施。”杨玲说。

　　杨玲举例了星石投资在高端白酒方面的投资案例：2016年至2017年星石投资将白酒股行情从“鱼头”到“鱼身”都完整吃下，主要在于提前看到民间消费抬升，高端白酒供求关系发生改善，行业景气度发生变化。同时在公司层面，能发现竞争力较强、有望在行业优胜劣汰中胜出的公司。就宏观层面主导因素而言，经济增速从下滑到止跌，L形由一竖变为了一横，显然消费会变好，因此大量买入消费股，其中最看好高端白酒股。

　　杨玲表示，在2015年的大调整后，产品净值不断修复。2014年四季度星石提前把握牛市启动信号，重仓非银金融、银行等周期板块，享受到牛市启动的第一波周期股收益；到2015年初，从周期切换到科技等成长股，充分享受到2015年上半年中小创的大行情；由于中小创的估值泡沫严重，在2015年5月底着手第二轮调仓，从成长股往消费板块切换，尽管整个调仓节奏受到两轮大调整影响，但在2015年9月初已形成以消费类成长股为主的持仓结构。得益于这种持仓结构，在2015年四季度的市场反弹中，星石产品净值得到明显修复。