基本面分化 有色板块后市具重估动能

　　5月22日，沪深两市震荡回落，有色板块跌幅居前。但从五日涨跌幅来看，有色金属板块上涨2.37%，位居中信一级行业涨幅榜首位。分析人士认为，有色板块近期上涨的主要催化剂来自于稀土的题材效应，短期更多受到了交易情绪的主导。从中长期来看，有色行业的基本面将出现分化，可以关注细分子行业的盈利恢复状况，板块后市具备重估动能。

　　宏观面支持板块重估

　　对于有色金属而言，外部最大的变量因素在于美元走势。虽然4月上旬以来，美元指数升至两年以来的新高，但从技术分析角度看，短期内美元指数进一步上行恐将遇阻。众多权威机构认为，由于晚周期环境，今年下半年美国经济陷入衰退的风险依然存在，至少其经济增长会回到更加正常化的趋势，相对其他主要经济体的优势将收窄。这可能会给美元带来中长期的负面压力，美元指数走弱预期下有望利好金属价格。 

　　中国的需求因素也是有色金属的关键变量。2019年，随着中国经济降速趋缓以及经济结构调整稳步推进，需求端基建投资反弹，地产投资超预期，新能源和电气化等领域需求保持稳增，仍有望利好相关产品价格。

　　长城证券分析师吴轩指出，2019年第一季度工业金属价格回暖，加之信贷环境有所改善，行业资产负债率达到56.04%，较2018年底环比回升0.78个百分点，为五年来首次上升。2018年行业估值下降显著，2019年一季度由于国内股市强势反弹，有色估值水平有所回升，目前行业平均TTM-PE为55.29倍，中位数34.84倍，仍处于五年来底部区间。

　　安信证券分析师齐丁强调，经济失速下行的风险基本解除，这对周期股的估值具有非常重要的抬升作用。再加上旺季来临，供需趋紧较为明确，有色品种可能表现为价格下行速度减慢、企稳、反弹。