注册制改革具有里程碑意义 优质资产享受高估值

　　日前，在第14届中国上市公司价值评选评委专题研讨会上，南方基金副总经理、首席投资官（权益）史博认为，从科创板开通到注册制在创业板甚至将来全面推广，是资本市场市场化改革重要的里程碑。目前国内市场中传统经济在存量部分占比较高，而增量部分新兴产业和创新科技类公司占比较高，注册制对于扭转市场结构有很大的帮助，双向扩容使市场的机会尤其是结构性机会更多。

　　谈到新冠疫情，史博指出，疫情对全球经济的冲击主要为两方面，一是明显加快新经济对传统经济的替代，尤其是在股票市场上的替代。传统经济面临的是制造能力过剩及需求不足，新经济包括一些新的商业模式、线下向线上的转换，带来的是结构性机会。

　　二是疫情冲击下，全球央行应对的主基调是“放水”，而我国央行相对比较克制。在全球流动性宽松背景下，优质资产的价格相对稳健，优质资产中相对较弱的是黄金，但它没有创造价值的功能，优秀的企业比黄金要好，因为它创造价值，越是优质的资产，价格上升的幅度、受市场认可的幅度越高，未来的空间会更大。

　　史博认为，资本市场需要有一定的估值中枢，他以沪深300分红派息率作为市场的估值锚，最新的沪深300分红派息率是2.45。在低利率的环境下，如果无风险利率还有下降空间，沪深300分红派息范围可以划定到2.2~2.8之间，遇到市场特别不好时，该数值可能会上升到2.8，如果市场好可能在2.0~2.2之间，而在市场估值不贵的情况下，也会有结构性的机会。