道达投资手记：近期需注意一个变量两个核心

　　上周，沪指收出“五连阳”，周涨幅为3.39%，成功站上3700点。就在距离年内高点一步之遥时，市场开始震荡。上周五，两市成交额仅半日就突破万亿元，但盘中剧烈波动，又出现了明显的高低切换。

　　沪指本周能否轻松冲关？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开了讨论。

　　牛博士：达哥，您好，点评一下上周市场吧，我觉得指数虽然看起来很强势，但赚了指数不赚钱的情况也很明显，您怎么看？

　　道达：上周前半段，带动指数拉升的主要力量是大金融、中字头和周期股，但在煤炭钢铁等涨价题材掀起涨停潮后便开始降温。上周五煤炭钢铁成为“背景板”，银行、证券、中字头等冲高回落，调整超过一个月的半导体后来居上，成为领涨板块，表明资金尝试高低切换，市场或继续维持结构性行情。

　　综合上周行情来看，当下市场中资金做多的欲望比较强烈，指数跳水的时间是资金开始日内切换板块的窗口。不过，也需要小心，情绪的高点往往就是拐点。上周四周期板块集体高潮，连缺少涨停基因的中国神华都涨停了；当日晚间，更是各种消息解读强周期；上周五，强周期就集体熄火了。

　　赚了指数不赚钱，一方面是由于一些朋友持仓过于集中在某一方向，结构性行情，市场资金炒作并未轮动到自己持仓的方向，如果最近一个月的持仓是半导体，很有可能这一个月会出现亏损。另一方面则由于多数人持仓过于分散，上涨的收益并不能弥补下跌的损失，导致账户出现负收益，如果有一部分仓位在医药板块，就很可能出现这种情况。

　　牛博士：上证指数距离前高只有不到1%的距离了，本周是不是能轻松冲关呢？

　　道达：上证指数在目前阶段属于强势震荡，可以看作是在为冲前高蓄力。我个人认为，冲过前高的概率比较大，但从时间上来说，震荡还不够。在震荡的过程中，有两个核心需要注意：一是要提防跳水。这种时候指数的杀伤力可能有限，但对于近期涨速快且涨幅巨大的板块或个股，要防止出现真正的“狼来了”。对于要进场的投资者，要尽量在跳水以后再去看。二要保持耐心。最近，一边是涨价题材在引领市场，一边是一些受关注的板块在反复上下横跳，非常影响心态。投资者要把握好板块轮动的节奏，当某一个纯概念炒作的板块集体高潮的时候，很可能就是“毕业”的时候，切勿被市场狂热的氛围影响而盲目追高。但是，一个中长期逻辑非常清晰、数据也靠谱的板块，如果被大盘指数拖累出现回调，反而是逢低吸纳的良机。

　　牛博士：8月A股新增投资者187.46万，同比增长4.43%，期末投资者达1.9亿。资金是在跑步入场吗？市场是不是又到了众人皆醉我独醒的时刻？

　　道达：单从投资者数据来看，资金跑步入场的说法是很片面的。纵向比较投资者数据，我们可以看到，截至今年8月，A股新增开户数高于过去十年里的多数年份，但仍低于2020年和2015年。

　　放在当下的环境，投资者开户数据其实只是表面，看似不少，但有多少账户资金入市不得而知。中信证券的一份研究报告显示，目前公募基金个人持有比例创近6年新高，尤其是在FOF基金中，个人持有比例更是高达93.17％。

　　券商这些年大力推动财富管理业务，已经把不少股民转换为基民，包括新开户的股民，有不少也是在券商渠道买基金理财，所以仅从新增投资者的数据来判断市场人气是否过热，不是很准确。

　　不过，从其他数据来看，确实有新增资金入场。截至今年8月，A股资金净流入额达9282亿元，接近去年的水平；北上资金已连续10个月净流入；产业资本态度乐观，年内回购规模创历史新高，净减持规模占比不足去年五成；私募基金下半年迅速扩张，净流入资金为去年两倍。

　　牛博士：上周有一个重要的通话，达哥如何看待这个消息释放的信号？

　　道达：中美元首通话引起市场高度关注。资本市场最怕不确定性，这次通话一定程度上消除了不确定性，自然是利好。这个消息对很多人来说显得很突然，但如果是长期跟踪经济动态的话也不意外。美方频频释放善意，根源还是美国的经济状况并不乐观。

　　8月11日，美国公布的7月CPI数据达到惊人的5.4%，创出新高，次日便传出耶伦访华的消息。8月美国非农就业人数新增23.5万，远不及市场预期的100万。

　　此前有媒体报道称，8月1日，美国债务上限将重新生效。在新的债务上限法案通过前，美财政部将无法再发行新债，并只能使用TGA账户余额和“非常规措施”提供的8320亿美元进行政府开支和旧债偿还。国债、GDP、通胀、就业等，这些都是让美方焦头烂额的问题，急于从困境中寻找出路。美国债务上限的问题是全球股市非常关注的一件事，这个不确定性变量是近期最大的一个。 （张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。