中信证券:建议“买入”比亚迪
研究报告内容摘要：
核心观点
我们提炼出唐DM车主“80、90后男性”、“品牌淡化的一代”的肖像特征。并重点提示，在限牌城市以外，限号城市的“燃油+新能源”的两车保有组合需求正日益旺盛。
▍唐DM车主的画像特征。特征一：80后青年男性。由于唐二代DM车身尺寸较大，一般女性消费者不会主动选择这一款车型。而调研统计结果发现，唐二代DM车主是年龄普遍集中在30-40岁的青年男性。特征二：是高知群体，更是品牌意识淡化的一代。车主基本是本（专）科学历，明显高于其它新能源车型车主。买车信息渠道与以往车主不同，更多来自于网络，并且有很明显的品牌意识淡化倾向。
▍ 限号城市是一线限牌城市以外的新能源消费主力。在一线北上广深以外，交通拥堵也同样困扰着各省的核心城市，限号/限行成为交通和环保管制的常用手段。新能源车极大提升了这些城市居民通勤便利，而从分析结果看，限号城市分布与唐二代DM车型销售分布有直接关联。在这些城市，“燃油+新能源”2辆车成为标配，那些经济条件好的家庭会出现“BBA燃油+比亚迪新能源”的搭配组合。
▍其它发现。唐二代DM车主对比的新能源车主要是荣威，其次是吉利，而在长城终端实力较强的北方还面临WEY P8的一定竞争。第二个发现是比亚迪新能源车主在4S店中可享受独立的VIP休息室，体现了比亚迪对新能源车主的重视。
▍风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
▍投资策略。我们维持公司2018/19/20年EPS预测1.10/1.61/2.01元，当前A股价格55.04元，对应2018/19/20年50/34/28倍PE；H股价格54.60港元，对应18/19/20年44/30/24倍PE。中短期看，新能源汽车是下半年景气向上的稀缺板块，公司新车型下半年加速投放，新周期开启，销量不断创新高，预计公司盈利能力望明显回升，业绩望迎来明显改善；长期看，动力电池中性化战略望打开成长空间，D++开放生态推进望突破能力边界，抢占电动智能汽车新蓝海，维持公司（A+H股）“买入”评级。
