申万宏源-继续看好黄金板块

　　研究报告内容摘要：、

　　本期投资提示：

　　上周主要变化：（1）美国  6  月  Markit  制造业  PMI  初值为  50.1，刷新  2009  年  9  月以来新低，预期为  50.4，前值为  50.5；（2）美国  6  月  FOMC  议息会议维持利率，但对经济担忧上升；（3）欧元区  6  月制造业  PMI  初值  47.8，预期  48，前值  47.7。

　　投资建议：美联储议息会议偏鸽，6  月制造业  PMI  初值接近荣枯线，继续看好黄金板块。6  月  19  日美联储议席会议表示，美国经济维持扩张，劳动力市场强劲，但不确定性上升；利率点阵图显示，17  位委员中，1  位投票联邦基准利率下降  25  基点，7  位投票下降  50  基点。从经济数据看，制造业  PMI  持续回落，接近荣枯线。我们预期美国经济增速将下降，继续看好黄金板块，重点关注山东黄金、恒邦股份；其余看好中金黄金；前周发布恒邦股份深度《资源属性被低估的黄金冶炼龙头，首次覆盖，给予买入评级！》，我们测算恒邦股份保守估计值  136  亿市值，金价上涨/矿山增储/市场情绪乐观都将增加公司潜在市值，建议买入！基础金属方面，经济如逾期下行，我们认为二季度基本金属将维持震荡下行行情，相关周期股票缺乏长期逻辑将持续调整。小金属方面，长期看好合盛硅业，公司高  ROE产能快速扩张提供持续成长性，预计  2019/2020  归母净利润  25.0  亿/33.6  亿，对应  PE12.8倍/9.5  倍；稀土板块，我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢，且下游需求（主要是钕铁硼）2019  年总量下行接近  20%，当前稀土价格中长期看下跌概率远高于继续上涨的概率；并且对应相关个股的估值水平显著偏高，稀土价格从上周三起连续三天回落，值得警惕！新能源板块，钴价格底部  25  万元/吨区域，如期反弹，中长期建议关注洛阳钼业，资源价值重估合理（2019/2020  净利润  27  亿/26.11，PE32X/35X），待锂价到达底部区域（电池级碳酸锂价格跌到  5-6  万元/吨）关注天齐锂业（2019/2020净利润  10.11  亿/12.8  亿，PE36X/28X,考虑潜在  70  亿配股摊薄）。另外长期看好东睦股份（2019  年下半年业绩预计将底部反转）。

　　上周大宗商品价格涨跌互现，贵金属价格上涨。国际基本金属价格涨跌互现，LME  三月期铜、铝、铅和镍分别上涨  2.56%、0.17%、1.88%和  1.90%，锌和锡分别下跌  0.82%和  0.94%。贵金属方面，COMEX  黄金上涨  4.29%，COMEX  白银上涨  3.30%。国内基本金属现货多数下跌，  SHFE  铝、铅、锌、锡和镍分别下跌  0.72%、0.92%、4.74%、0.35%和  1.49%，SHFE  铜上涨  0.97%。国内贵金属：沪金上涨  1.95%，沪银上涨  2.36%。

　　电解镁、锂、钴价格下跌。电池级碳酸锂均价  7.7  万元/吨，较上周价格下跌  1000  元/吨；氢氧化锂均价  9  万元/吨，较上周价格下跌  1000  元/吨。电解镁报价  17250  元/吨，较上周价格下跌  300  元/吨。钴报价  24.3  万元/吨，较上一周价格下跌  4000  元/吨。其他小金属方面，长江现货金属硅均价为  1.29  万元/吨，较上周价格持平；钨精矿价格为  8.4  万元/吨，较上一周价格下跌  5000  元/吨；氧化镨钕报价  36.25  万元/吨，较上一周价格上涨  5000元/吨，氧化镝  199.5  万元/吨，较上一周价格下跌  5000  元/吨。