债转股短期有助防风险

　　短期有助防风险

　　据业内人士介绍，1999年债转股的实施，紧随1997年亚洲经济危机之后，成功防范了银行不良资产率过高可能引发的金融危机，避免了国有大型企业因负债沉重大面积倒闭的局面，对维持宏观经济平稳运行发挥了重要作用。

　　本轮债转股重启将会产生哪些影响？分析人士指出，债转股确实为化解部分行业潜在不良资产，助力过剩行业去产能去杠杆提供了一种可选择的方案。通过将企业债权转化为股权，短期内有助于减轻企业债务负担，也为银行不良资产的处置争取了时间，同时在一定程度上释放了信用压力，有利于金融系统的稳定。然而短期的改善需要长期的增长来消化，债转股的成功需以后期的经济企稳和企业经营改善为前提，不良风险是否能化解最终仍取决于企业在债转股后的盈利能力是否能得到实质性的改善。

　　中投证券指出，若债转股适量、精准推行，则可成为促进结构调整的有力工具。适量、精准的选取产能过剩行业中的优质企业实施债转股，有利于促成经济调结构、企业恢复活力、债权人利益得到恢复的多赢局面。而若债转股推行规模太大，反而拖延去产能进度，不利于调结构目标的实现。

　　中信证券进一步表示，债转股亦有风险，容易引发财务纪律的逆向选择，即本可正常还本付息的企业拖欠未来利息，本该清算退出的僵尸企业拖延出清进程，影响银行收息率及市场效率。这同时对我国现阶段的银行分业经营体制提出挑战。就欧美经验来看，通过立法对商业银行持股比例进行限制，使之不得大规模自由进行债转股，能有效防范道德风险。

　　具体到对债券市场的影响，业内人士分析认为，债转股将有利于重点企业风险化解，部分企业重新盘活焕发新的生命力也可能带来超额收益，投资者可关注其提供的结构性机会，但需要对企业进行精心筛选，并警惕后续经营无法改善带来的更大风险。