债市分歧之年：牛尾还是熊头

　　不以牛熊论成败

　　综合机构观点来看，2017年注定是债券市场波动加大的一年。基本面上，2017年经济企稳难以证伪，同时经济增长内生动力不足的问题难以忽视，产能过剩和需求结构升级矛盾，预计通胀有近忧无远虑；货币政策上，在平抑资产价格泡沫、降低金融风险、汇率硬约束的掣肘下，货币政策仍将稳健偏中性，对流动性风险需时刻警惕，而若经济数据超预期下行，资本外流加剧，亦不能排除货币进一步宽松的可能；供需层面上，在中央确立的防控金融风险的精神指导下，去杠杆仍将温和推进，理财的无序扩张将被抑制，但配置力量对债市仍有支撑。此外，今年国际上面临的经济政治动荡仍然较大，美国加息引领国际货币政策趋紧、欧洲形势动荡加剧等对国内债券市场情绪也将造成一定影响。

　　总体而言，2017年债券市场是机会与风险并存的一年，收益率上蹿下跳一幕很可能重演，若“猴市”格局得以延续，对投资者而言，警惕市场波动加剧，做好风险管理和控制，应是今年的重中之重。