信用债违约“警报”频传 “内外兼修”防范债务风险

　　转战可转债“蓝海”

　　基金经理在谨慎提防信用债投资风险的同时，也在积极开拓新的债券投资领域。去年以来大幅扩容的可转债，就成为他们眼中新的投资“蓝海”。

　　银河基金固定收益部总监韩晶就表示，在固定收益投资方面，最看好可转债下半年的投资机会。她指出，通过两年多的估值压缩，目前可转债市场估值水平已经接近2014年牛市之前的低位水平，继续下跌的空间较小。同时，可转债的股票属性赋予其高弹性。此外，防范风险仍是今年投资的重点，而可转债能够提供一定的安全垫，转债在持有到期的情况下能发挥债券属性，获得一定的票息收益，“攻守兼备”的特征十分突出。

　　兴全可转债基金经理张亚辉则表示，可转债是今年投资的价值蓝海。他认为，今年权益资产的波动将加大，债券信用风险较大，利率还未看到趋势向下的阶段，不少转债估值压缩导致标的接近面值，介于两者之间的可转债投资则是进可攻，退可守。

　　事实上，债基已经开始大踏步进入可转债投资市场。基金一季报数据显示，基金在可转债上持有规模达到420.52亿元，加仓规模达到130亿元，市值增幅为45%，这也是可转债历史上第二个增持金额超过100亿元的季度。而从环比增长来看，可转债以44.67%的增幅位居债券类资产配置增长首位。

　　而相较于目前的信用债，可转债让基金经理们更放心的一点是其发行门槛较高，从一定程度上降低了信用风险。一位基金经理指出，能发行可转债的上市公司一般基本面较为健康，且债券偿付能力不错，即便公司出现了业绩下滑等基本面走坏的趋势，可转债的投资者还有博弈回售条款和下修转股价的机会，相较于信用债，止损和套利的手段更为灵活。

　　从近期可转债的走势来看，尽管A股市场继续震荡，许多可转债的正股表现不佳，但这种博弈预期的存在，依然支撑着可转债的强势。集思录网站的统计显示，截至上周五收盘，纳入统计的67只可转债中，有62只处于溢价状态。这表明，这些可转债的交易价格高于其实际的转股价值，隐含了一定的看涨期权。但需要关注的是，在这62只溢价状态的可转债中，有多达20只可转债溢价率超过30%，其中，有12只的溢价率甚至超过50%，市场的博弈心态十分浓厚。(中国证券报·中证网)