A股水暖 转债先知

　　为何领先A股见底

　　可转债先于A股见底的逻辑是什么呢？

　　所谓可转债，全称为“可转换债券”，它是一种特殊的公司债券，附加按特定时间、特定条件转换为普通股票的权利。从历史走势看，转债因兼具股性和债性，其“跟涨不足、抗跌有余”的特征甚为明显。简单地说，在债性的支撑下，转债“抗跌有余”，就意味着转债市场通常会先于A股“跌不动”，也就是大概率率先见底。

　　招商证券固收分析师尹睿哲举例分析称，如果转债价格从100元降至80元，距离其债底价值逐步接近，发行时申购的投资者已经产生了浮亏，此时虽然转债价格仍由正股股价带动，但债底保护的作用会在此时凸显。因为转债价格越接近债底价值，越可以把它当成一只纯债券来看。债底一定程度上阻碍了转债价格的下跌，对转债价格形成了一定支撑。

　　从今年的市场行情看，转债市场与A股同涨同跌的特征依然明显，比如1月份，A股市场连收长阳线，上证综指加速上涨约6.5%，“正股+估值”双击下转债的“赚钱效应”更为明显，中证转债指数对应区间内大涨近10%；2月份以来，A股震荡下行，至6月底上证综指大跌逾18%，中证转债指数也跟随下行逾8%。

　　但市场跌到一定程度后，情况从6月底开始发生了变化。6月28日，中证转债指数触及272.35的低点，而2014年2月以来中证转债指数就再未跌破270点，考虑到转债估值已接近历史底部、债底价值对于价格的支撑较强，不少机构喊出转债“已见底”或“接近底部”的结论。

　　后来的事实证明，转债的确领先A股反弹，并连续上涨近一个月。6月29日至7月24日，中证转债指数最高上探至291.07点，区间涨幅达5.84%。A股则从7月6日才开始启动反弹，上证综指至24日上涨了6.28%，盘中最高触及2911.46点。