人民币汇率“过山车” 外汇期货还有多远
全球贸易体系面临挑战
不仅是人民币汇率波动加大，近期，全球范围内汇率均出现大幅波动。英国硬脱欧风险加剧，英镑兑美元上周一盘中刷新2年新低；受日韩贸易摩擦加剧，韩元贬值速度加快，8月初以来，美元兑韩元汇率已上涨1.62%，年初以来涨幅已超8%；另外，上周一，受阿根廷现任总统初选失利、财政政策不确定性陡增影响，当日盘中阿根廷比索兑美元汇率跌幅高达37%，创历史新低。
“实际上，当前全球汇率大波动背后的深层原因是各国对于全球贸易体系前景的担忧”，刘文财表示，“众所周知，二战后，美国主导建立的全球贸易金融体系曾一度实施‘固定汇率制度’。固定汇率制度对于战后全球贸易的复苏、经济的发展起到了重大作用。但美国不堪重负，于1971年8月15日宣布美元与黄金脱钩，美元对主要货币贬值，使得全球进入‘浮动汇率制度’。这是美国在承担国际义务中第一次重大失信。而当前美国在WTO框架之外，对其主要贸易伙伴强行威胁并实施惩罚性关税，是其在承担国际义务中第二次重大失信。这种失信行为，必然会引起各国对曾经运作有效的全球贸易体系的担忧，必然会引起全球汇率的大波动。如果从货币战争的历史来看，当前是第三次货币战争的战火重燃。美国总统强烈建议美联储降息，一定程度上已经点燃了引线。”
国际货币基金组织（IMF）主席拉加德在去年就警告称：“全球贸易体系面临被‘分裂’的风险。”IMF在之后的一份报告中表示，虽然2008年全球金融危机已过去十年，但其给公共财富造成的伤疤依然存在，“当前全球17个发达经济体的综合财富比危机前的水平仍低11万亿美元”。IMF在7月23日发布的《世界经济展望报告》更新报告中将今年全球贸易额增速预期大幅下调0.9个百分点至2.5%，远低于去年的3.7%。IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特表示，贸易和技术紧张局势升级会严重扰乱全球产业链，这是全球经济前景面临的首要风险。
张菁则表示，2019年的经验告诉我们，当前对金融市场唯一确定的事情就是“它充满了不确定性”。而且，这一风险并不会在短期迅速消退，其背后更深层的逻辑在于：当前全球经济面临增长乏力的困扰，但财政和货币政策却面临“天花板”的制约（全球政府债务节节攀升，货币政策利率逐步向0靠拢）。为防止刺激政策效应外溢，同时吸引更多资本回归国内，逆全球化摩擦风险上升是必然的结果。贸易摩擦、资本管制等均是这一问题的外在体现。
