预防式降息：股、债、期皆有可为
这一次，显然是市场预期走在美联储前面。从年初开始，就出现了有关美联储降息的预期。当前，利率期货市场疯狂押注美联储降息，对年内美联储降息的预期甚至达到3次；10年期美债收益率一度跌破2%，低于联邦基金目标利率。
就短期而言，必须考虑“利好兑现成利空”的问题。市场预期过于一致和强烈，使得资产价格可能已提前反应一次甚至两次降息的影响。同时，需警惕美联储态度或降息出现不及预期的情形，这类“预期差”可能导致市场出现反向调整及大幅波动。从更长时间来看，降息节奏和力度以及能否有效防范经济潜在下行风险将是关键。
需指出的是，如果美联储从本月开始降息，仍将属于“预防式降息”的范畴。美国经济增长峰值区域大概率已经出现，但还没有明显放缓，美国劳动力市场依旧强劲，这意味着降息主要是为了防范潜在风险。这种情形相对更接近1995年和1998年那两次降息。货币当局及时干预，将可能有助于延长经济扩张周期，此时企业盈利仍滞后性上升、流动性变得更加充裕，股市上涨的概率要大于下跌。
美债收益率自2018年11月起下行，至今已持续了超过8个月，全球债市收益率正重回2016年的历史低位附近。如果美联储降息，海外债市收益率将有望挑战新低。不过，债市反应的降息预期已比较充分，1年期美债收益率低于联邦基金目标利率50基点以上，隐含2次降息预期。目前美国基准利率，与前几轮美联储降息前也有较大差距，更低的起点意味着后续降息空间实则有限。有机构提示，不应对后续长债收益率下行空间期望太高，降息靴子落地，长债波动可能加大，不过，之前滞涨的短债机会相对确定。
商品价格主要由供给和需求决定，不同品种还需具体分析。不少机构提到，低利率环境中黄金等贵金属作为避险资产将受到青睐。信达期货研报指出，降息对大宗商品影响并没有稳定的规律，而黄金最具确定性的做多机会。申万宏源证券报告亦认为，后续金价有望波动上行，年内COMEX金价高点或在1500-1600美元/盎司。中信期货则建议，投资者可选择供给相对不足的农产品做多、供给相对过剩的工业品做空。
总之，只要不出现经济衰退或者危机的情形，各类资产可能都有表现机会，低估值股票、短期债券、黄金的机会更确定一些。有机构指出，美联储降息周期中，美元往往承压，资金流向新兴市场，低估值的新兴市场资产会更加受益。与美股、美债相对，当前中国股、债资产估值优势明显，对外资吸引力不小。
