“新势 新质 新跃迁” 在大变局时代识别机遇

　　9月27日，中国证券报主办的“新势 新质 新跃迁——2023金牛资管高峰论坛”在上海举行。

　　与会嘉宾认为，中国经济有足够韧性，国内经济基本面处在波浪式发展、曲折式前进的过程。结合当前市场环境，展望未来行业发展，私募基金在各个环节都必须坚持“做长期正确的事”，深度参与中国资本市场建设，持续提升合规风控水平，切实履行“受人之托，代人理财”的职责，全面推动行业实现高质量发展。

　　私募基金启新程

　　7月24日，中央政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。证券基金私募机构作为资本市场的重要参与者，是资本市场发挥价值发现、资源配置和居民财富管理等功能的重要力量，也是形成活跃资本市场合力的生力军。截至今年8月末，存续私募证券投资基金规模5.89万亿元，不同策略基金多样化发展，对促进市场价格发现、平抑市场波动、增强市场韧性发挥了积极作用。

　　此外，中国资本市场对外开放稳步推进，“走出去”“引进来”双向提速。外资准入逐渐放宽，互联互通机制不断扩容，境外投资者参与中国市场便利性进一步优化。资本市场国际化进程日益提升，市场活力持续释放。同时，资本市场开放路径“进出并举”，境内金融机构加速增强海外投资能力，共享全球发展红利。

　　论坛上，上海市虹口区副区长陈帅表示，私募基金机构主动作为，不断提升资本市场活跃度，实现国民财富保值、增值，不仅是行业自身发展的需求，也是国家和区域经济发展的需要。

　　2023年是私募基金业具有里程碑意义的一年，9月1日起《私募投资基金监督管理条例》开始施行，私募投资基金业务活动被正式纳入法治化、规范化轨道进行监管，私募基金的行业地位获得认可，同时意味着私募行业要发挥更大的作用、承担更重要的使命。

　　国信证券副总裁成飞表示，在充分发挥专业优势、助力中国经济高质量发展方面，私募行业大有可为：一是私募基金能够充分发挥投研优势，为投资者提供更优质的服务，帮助客户实现资产保值增值，进一步提升投资者参与资本市场的信心；二是私募基金能够充分发挥业务灵活多变的特点，为客户提供更丰富的选择；三是私募基金将深度参与中国资本市场建设，持续提升合规风控水平，切实履行“受人之托、代人理财”的职责，全面推动行业实现更高质量发展。《条例》的实施既是健全中国资本市场功能的重要举措，也标志着私募基金行业进入全新的发展阶段。

　　经济复苏暖意融

　　今年以来，海内外宏观压力并存，国内经济基本面处在波浪式发展、曲折式前进的过程。全国政协提案委员会副主任、中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩表示，近期国内需求恢复呈现新亮点。从消费需求来看，近两年受疫情影响比较严重的接触性、聚集性消费呈现加快恢复态势。从投资需求来看，与经济转型升级、高质量发展相关的新型投资增长相对较快。从出口需求来看，资本密集型产品出口增长比较快。另外，8月经济数据出现边际改善，经济复苏暖意融融。

　　与此同时，政策对经济及资本市场的呵护态度毋庸置疑。8月中旬，政策“组合拳”密集推出，旨在进一步活跃资本市场。中国宏观经济研究院副院长毕吉耀表示，当前，我国正处在经济恢复和转型升级的关键期，随着稳增长、扩内需、调结构、提信心、增活力、防风险等各项政策措施显效发力，经济运行将继续恢复向好。

　　随着系列政策落地，机构认为，资本市场可能会领先经济回暖。睿郡资产执行董事杜昌勇坚信，中国经济有足够的韧性。他表示，资本市场从来是周期性的一个市场。结合社会回报率下降、无风险利率的下行，“从目前市场所处的位置看，对金融市场，对资本市场的态度可以相对积极一点。”他说。

　　“市场底部往往就像冬天，在最寒冷的时候，往往就迎来了转机。”中欧瑞博董事长、投资总监吴伟志表示，地产行业正在逐步企稳，从而促进经济大盘企稳。从周期的角度来看，目前正是布局A股的良好时机。

　　增强宏观研判能力

　　今年以来，除却AI、煤炭股赛道，市场投资机会整体较为分散，为权益投资带来较大压力。新形势下，私募对于A股的投研策略也迎来新的跃迁。星石投资董事长江晖表示，近两年市场发生很大变化，20年前股票数量不足千只，而目前全市场股票数量已经超过5000只，故而赛道投资兴起。但单一赛道的投资总会遇到行业景气度低迷的时刻。吴伟志称，在此情况下，做基本面的价值投资需要从两方面考虑。一是坚持有所为有所不为，坚持投资优质且有竞争力的公司；二是更加注重安全边际，坚持好公司好的价格。

　　近期证监会指出，私募机构应增强大局观、宏观研判能力，强化逆周期思维，坚持投资者至上，发挥权益投资引领作用。私募机构在当前面临新挑战。对此，杜昌勇表示，团队将努力充实工具箱，充分运用权益相关的各种工具，既能在追求长期的过程中取得适度收益率，也能通过金融工具的使用适度降低短期波动，从而帮助投资者最终实现绝对收益和长期投资的结合。

　　此外，机构也在探求投资体系制度方面的新范式。江晖表示，星石投资根据行业建立多基金经理团队制度，不同行业分开研究，再将研究汇聚一同借鉴，以打造覆盖全市场投资模式，“东边不亮西边亮”，保证在任何行情下都能找到投资机会。

　　聚鸣投资董事长、投资总监刘晓龙则表达了对合法合规经营的重视。他认为，一旦合规方面出现问题，将影响行业整体形象和客户信任，“我们要把精力放在真正需要的地方，放在投研上。”

　　吴伟志认为，私募在各个环节都必须坚持“做长期正确的事”，不能有短期行为。私募从业者需肩负起责任和担当，投资策略方面，应比较坚定地在当前阶段积极拥抱优质公司，做多、看多市场。