中泰固收评3月PMI：经济供需同步向好 债市修复性行情难继续

　　中证网讯（记者 罗晗）3月31日，国家统计局发布数据显示，3月官方制造业PMI为51.9%。中泰证券固定收益研究周岳团队点评称，3月份制造业PMI回升1.3个百分点，打破连续3个月回落趋势，主要源于供需两端同步回升，企业预期向好。

　　在构成制造业PMI的5个分类指数中，3月份，生产指数、新订单指数、从业人员指数分别上升2.0、2.1和2.0个百分点，且均高于临界点；原材料库存指数回升0.7个百分点，仍低于临界点；供货商配送时间指数上升2.0个百分点，但位于临界点。

　　周岳团队称，3月生产指数大幅回升，主要因为节假日因素影响消退，开工加速恢复。新订单指数回升超往年同期水平，得益于内外需加速释放。考虑到美国疫情防控取得积极进展，叠加两轮约2.8万亿美元的财政刺激，海外经济复苏前景较为明朗，有望带动我国出口维持较高增长。

　　该团队认为，主要原材料购进价格指数、出厂价格指数上升，主要是因为以原油为代表的大宗商品价格3月呈现波动上升态势。原材料库存指数上升0.7个百分点，产成品库存指数下降1.3个百分点，需求带动企业销售好转，被动去库明显。此外，服务业分项环比上升4.4个百分点，表明消费需求不断释放，服务业加快恢复。建筑业分项上升7.6个百分点，主要由于3月份天气转暖，企业集中开工，建筑业施工进程加快。 

　　周岳团队表示，当前长债收益率可能仍在磨顶中，趋势性下行拐点仍需等待。短期来看，在4月份缴税、地方债发行放量、融资需求保持旺盛等因素影响下，资金面不确定性上升，春节后流动性持续宽松带来的债市修复性行情可能较难延续。