华泰证券：短期周期动能有望保持强势 贷款需求暂时无虞

　　华泰证券指出，3月新增社融和M2同比增速均低于市场预期，但新增人民币贷款超出市场预期——3月社融存量同比增速从2月的13.3%大幅回落至12.3%，部分受去年高基数的拖累，而季调后月环比折年增速也从12.9%明显放缓至8.4%。同时，3月M2同比增速从2月的10.1%明显下降至9.4%，M1同比增速也从7.4%回落至7.1%。3月新增社融为3.34万亿元，低于彭博一致预期的3.7万亿元；同时，M2同比增速也不及彭博一致预期的9.5%。一季度贷款总量达7.67万亿元，高于去年同期的7.1万亿元，而同季社融总量低于去年同期水平。

　　3月新增社融低于预期，主要由于“非标”资产余额环比明显下滑，同时企业债、政府债净融资同比下降，显示政策“正常化”过程中监管边际收紧、及信用加速“分层”的影响。往前看，短期周期动能有望保持强势，贷款需求暂时无虞，但我们将继续关注监管政策“正常化”过程中新增非标及直接融资下降对社融增速的可能影响。