光大固收张旭：5月流动性仍将保持合理充裕

　　 中证网讯（记者 吴娟娟）5月10日，光大证券固定收益首席分析师张旭发表观点表示，5月流动性仍会继续处于合理充裕的水平，资金利率仍将保持平稳。 

　　张旭说，4月中下旬银行间市场7天回购（DR007）利率的滤波值出现了小幅、平稳上行。这反映出前期由财政系统所投放的流动性正在被合理地消耗，但是流动性余量仍是充裕的。未来，随着利率债的发行、税期的临近以及信用的派生，银行体系对于央行资金的需求可能升温。张旭预计，央行会继续对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动，有效发挥政策利率的中枢作用。他表示，虽然5月DR007的均值及波动率有可能较4月有所提高，但边际变化有限。5月流动性仍会继续处于合理充裕的水平，资金利率仍将保持平稳。

　　近期，市场对所谓的流动性缺口的讨论较多，部分投资者认为5月份该缺口有可能超过1万亿元。张旭认为这个数值被明显高估了，而对地债发行量的错误预期是造成高估的原因之一。张旭进一步指出，市场主体预测流动性缺口希望以此判断资金利率的走势。不少人认为缺口大，资金就会趋于紧张。他认为该方法看似有道理，但在实践中经常出现偏差，因为它遗漏了央行货币政策这一决定性变量。他进一步表示，流动性缺口预测不仅容易出现较大误差，而且实际应用的意义有限，建议市场主体不要过多关注。