申万宏源傅静涛：坚守顺周期低估值板块

中证网讯（记者 林倩）3月23日，申万宏源在上海通过网络平台举办“三十年峥嵘 迈入新经济”——资本市场春季策略会。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，2022年二季度市场仍需磨底，期间科技股、消费股可能迎来左侧布局机会，而市场全面回暖的契机预计从2022年三季度开始。2022年前三季度无视波动，坚守顺周期低估值板块可能本身就是一种制胜策略。

具体来看，傅静涛分析称，3月中旬市场低点的长期性价比已可与几个历史大底相提并论，迎来一个大波段的底部区域，大底部对应大机会，但走出大底的过程往往是波折的。2022年神似2012年，“市场底”可能同步于“经济底”，需等待无可辩驳的复苏验证。在此之前，基本面支撑弱，长期问题的短期事件催化仍可能明显影响市场。顺周期低估值可能还有一波机会，“经济底”验证、复苏期投资，煤炭和房地产板块可能成为弹性最高的方向。

从公募持仓第一名行业(2021年四季度是电力设备行业)调整的特征来看，傅静涛表示，如果基本面出现明显分歧，或者确认回落，则绝对和相对收益调整的平均持续时间都会超过两个季度，这一次电力设备行业基本面可能就是这个情况。二季度新能源板块仍需磨底，公募持仓第一名行业调整后，相对收益跑输的时间，通常超过绝对收益回落的时间。市场反弹或反转初期，新能源板块难成为“胜负手”，需要寻找新主线。

“寻找2022年可能的新主线，基于历史复盘提供两条线索，一是公募持仓第一名行业调整后，大部分新主线会出现在其他公募重仓方向上，重点关注涨价消费(白酒、调味品)、数字经济(计算机)、电子(上半年功率半导体，下半年消费电子)和医药细分领域的中期机会；二是如果新经济高景气未及时出现，那么‘经济底’可能驱动顺周期低估值成为新主线。”傅静涛补充说道。

在他看来，2022年后续可能有三个“胜负手”：一是二季度保持耐心；二是新经济高景气的挖掘仍可能带来胜负手；三是“经济底”验证，顺周期低估值(煤炭、房地产行业)股价有望兑现高弹性。2022年前三季度无视波动，坚守顺周期低估值可能本身就是一种制胜策略。