宏观解读

　　光大证券：为何MLF不降息，LPR还要降？

　　2月18日，央行开展1050亿OMO和5000亿MLF操作，1年期MLF中标利率为2.5%。MLF利率维持不变略低于市场预期。月内MLF未降息依然是主要考虑了人民币汇率约束，央行仍有较强动力维持市场流动性充裕。历史上MLF与LPR不必然线性相关。

　　中国银河证券：预计2024年新增信贷23.6万亿元

　　1月社会融资6.5万亿元，超出市场预期。社融增速为9.5%，与2023年12月持平。1月社融数据表明私人部门的内生融资需求超出市场预期，2024年信贷依然可能保持稳定增长，预计2024年新增信贷23.6万亿元，增长约10%。

　　行业分析

　　国泰君安：Sora拉大算力缺口 关注国产算力机遇

　　Sora大模型的发布将进一步拉大算力缺口。Sora出色的生成式能力或将引发国内文生视频AI大模型热潮。正如2022年春节后OpenAI的ChatGPT引爆国内文本生成式大模型热潮一样，由于此次Sora大模型展示出相较以往同类产品更强的生成式能力，进一步打开了AI应用想象空间，预计国内大模型厂商也将快速跟进，加大对文成视频大模型的投入力度，从而带动算力需求增加。

　　国产算力公司有望实现超预期发展，有后发制人的客观机遇。在算力缺口逐渐拉大的背景下，国产算力公司有望实现超预期发展。

　　开源证券：春节假期旅游消费增长强劲，建议聚焦三条主线

　　受优质新片上映驱动，2023年暑期档电影总票房达206.2亿元，创暑期档历史新高；2024年春节档再创同期历史新高。观众对电影质量、口碑的追求与优质新片供给或已形成良性循环。展望2024年全年，已定档重要档期的影片包括《平原上的火焰》（猫眼想看人数37.1万），《维和防暴队》（猫眼想看人数36.6万）、《云边有个小卖部》（猫眼想看人数27.9万）等。此外，OpenAI推出Sora文生视频模型，AI多模态模型的升级及商业化，或助力影视、动画等IP开发制作继续降本提效。

　　建议继续布局电影板块，关注优质新片上映、AIGC技术给出品方及影投院线公司带来的业绩弹性，重点推荐阅文集团、完美世界，受益标的包括猫眼娱乐、中国电影、阿里影业、博纳影业、横店影视、上海电影、万达电影、幸福蓝海、光线传媒、中国儒意、金逸影视等。

中国银河证券：OpenAI发布文生视频模型Sora，加速迈进AGI时代

　　Sora强大的文生视频能力将快速推进应用端商业化落地、拉动产业规模，进而传导到上游算力基础设施，算力基础设施需求将再次迎来爆发。目前OpenAI已加入算力芯片军备竞赛中，根据OpenAI论文，推理阶段算力需求是模型参数数量与训练数据集规模乘积的2倍，Sora将推动推理端算力占比将大幅提升。此外，通信端等配套实施需要全方位升级，网络上行下载速度需大幅提升以应对大量推理端传输需求，800G、1.6T光模块有望持续放量。

　　Sora是人工智能发展进程中的“里程碑”，预示AGI将加速到来，未来千行百业将颠覆式变革，建议重点关注国内上市公司：（1）国内多模态大模型：科大讯飞、海康威视、大华股份。（2）算力基础设施：工业富联、中科曙光、软通动力、神州数码、曙光数创、润泽科技、拓维信息。（3）AI应用端：万兴科技、金山办公、彩讯股份、拓尔思、卫宁健康、嘉和美康等。