山西证券党委书记、董事长侯巍：深耕实体守初心 守正致远开新篇

太行巍巍，三晋厚重。诚实守信、开拓进取、和衷共济、务实经营、经世济民的晋商精神，始终是这片土地上金融实践的文化底色。扎根山西近40年，山西证券从一家区域性券商逐步成长为业务种类齐全、境内外协同发展，具有区域优势和差异化特色的上市券商。

公司供图

站在“十五五”开局的新起点，证券行业正在向功能性高质量发展转变。对于中小券商而言，是追逐规模与排名，还是立足禀赋、做精主业、着眼长期价值，这既是一道发展考题，也是一道政绩观考题。

“经营观正则方向不偏，业绩观正则动力持久，风险观正则根基稳固。”山西证券党委书记、董事长侯巍日前在接受中国证券报记者专访时表示，树立和践行正确政绩观，核心就在于树牢经营观、业绩观、风险观，把服务实体经济作为根本宗旨，把功能贡献、长期价值和投资者获得感作为重要评价标准，把合规风控作为生存发展的生命线。唯有如此，中小券商才能保持战略定力，在激烈竞争中走出特色化、精品化发展之路。

校准价值坐标 以正确“三观”回答根本之问

方向决定道路，价值坐标标注初心。对金融机构而言，政绩观并非抽象命题，而是体现在每一次经营决策、每一项考核评价和每一道风险防线中。侯巍认为，经营观、业绩观、风险观有机统一、环环相扣，只有把“三观”树牢做实，才能回答好金融工作为了谁、依靠谁、追求什么。

“政绩为谁而树”，回答的是经营观的根本立场。金融工作必须坚持政治性、人民性，把服务实体经济作为根本宗旨，把维护投资者合法权益作为出发点。山西证券确立“以义制利”为核心价值观，正是认识到金融具有功能性和盈利性双重属性，盈利必须服从功能发挥。对于中小券商而言，保持战略定力，不盲目追随头部机构的扩张步伐，走一条适合自己的路，才是真正的从容与致远。

“树什么样的政绩”，回答的是业绩观的价值取向。侯巍认为，必须破除规模情结和排名焦虑，把功能贡献、长期价值、投资者获得感作为核心评价标准，做好金融“五篇大文章”，追求实实在在、没有水分、不留风险隐患的可持续发展，不搞盲目扩张和同质化内卷。

“靠什么树政绩”，回答的是风险观的底线保障。合规风控是证券公司生存发展的生命线，必须坚持稳健审慎、诚实守信的理念。认识、敬畏并有效管理风险，是创造可持续政绩的根本前提，对于看不清、管不住的业务领域必须持审慎态度。

在侯巍看来，“专注主业、完善治理、错位发展”与“三观”建设高度契合。

专注主业，对应经营观，要求回归金融本源，聚焦直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”三大核心功能；错位发展，对应业绩观，要求摒弃同质化竞争，立足资源禀赋走差异化道路；完善治理，对应风险观，要求健全公司治理机制，提升治理有效性，筑牢合规风控防线。

正确的价值坐标，也深植于三晋文化。侯巍表示，晋商精神所体现的诚实守信、开拓进取、和衷共济、务实经营、经世济民，与太行精神、吕梁精神、右玉精神所体现的为民初心、顾全大局、久久为功，共同构成山西证券的文化底色。公司将“以义制利、协作包容、追求卓越”作为核心价值观，正是要把传统商业智慧、红色文化基因与现代金融理念结合起来，把厚重文化转化为发展内生动力。

服务实体经济 以发展实绩检验政绩观

金融活水只有流向实体经济，才能更好地服务高质量发展。正确政绩观树得牢不牢，最终要由发展实绩来检验。侯巍表示，山西证券始终围绕国家发展战略和山西转型发展大局，在服务实体经济、增进民生福祉、严守风险底线中，把经营观、业绩观、风险观转化为一项项具体实践。

作为山西省唯一的A股上市金融机构，山西证券自2016年成立由一把手牵头的服务山西实体经济工作组，逐步构建全链条服务体系。“十四五”期间，山西证券累计助力省内企业实现直接融资超过1100亿元，成为山西资本市场的“子弟兵”和“主力军”。

围绕科技金融，山西证券打造“产业投行+耐心资本”服务模式，构建覆盖企业全生命周期的综合金融服务体系，通过科创债、并购重组、股权投资等工具服务科技企业。山西证券目前累计在省内设立基金12只，实缴规模约34亿元，投资省内项目60余个，并成为山西省级天使母基金管理人，致力于发现和培育专精特新及科创企业。

围绕绿色金融，山西证券聚焦能源革命，初步构建“产品创新+全周期服务+生态协同”三位一体的绿色金融服务体系，落地全国AA级企业首单、山西首单低碳转型挂钩公司债，临汾供热收费收益权资产支持专项计划等项目，并推进山西首单公募REITs项目，多维度支持传统产业绿色转型和生态保护。

普惠金融一头连着中小企业，一头连着普通投资者。侯巍表示，山西证券目前累计推荐260余家中小企业在区域股权市场挂牌，持续督导省内约45%的新三板企业，助力中小企业规范治理、对接资本市场。在财富管理方面，公司坚持从居民真实理财需求出发，做强研究支撑、做优产品矩阵、做精财富管理，以基金投顾为载体深化买方转型，为不同风险和期限偏好的投资者提供资产配置与长期陪伴服务。

正确的业绩观，不是不要业绩，而是要经得起时间和市场检验的业绩。侯巍表示，山西证券坚决摒弃简单拼规模、比增速、争排名的短期思维，把久久为功、长期主义贯穿经营管理全过程。在夯实基础业务的同时，公司发挥比较优势，以FICC为代表的一批优势业务脱颖而出。近五年来，山西证券累计实现净利润35.47亿元，为持续回报投资者提供了坚实保障；同期累计分红15.79亿元。《山西证券股东分红回报规划（2024-2026年）》明确，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%。

稳健经营，离不开“长牙带刺”的风险防线。山西证券坚持“看不清管不住则不展业”，持续夯实事前、事中、事后“三道防线”，强化母子公司穿透式管理，建立内部信用评级体系、同一业务同一客户风险管理系统及动态监控机制。2025年，山西证券成功化解多笔股票质押业务风险，有效回收资金，避免了重大损失；净资本相关风险控制指标持续优于监管预警标准，未发生重大风险事件。侯巍认为，合规风控不是业务发展的成本，而是公司穿越周期、行稳致远的根基。

不求“大而全” 走好“小而美”差异化发展之路

行稳方能致远，特色方能立身。面对行业马太效应加剧，侯巍认为，区域性中小券商既要正视资本实力相对薄弱的现实，也要看到贴近区域、了解产业的独特优势。突围之道不在于贪大求全，而在于专注主业、突出特色，在细分领域做深做透。

侯巍表示，中国证监会主席吴清明确指出，一流投行不是头部机构的“专属”“专利”。“十五五”时期，证券行业将向功能性高质量发展转变。对于区域性中小券商而言，要对标“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”的总要求，把正确经营观、业绩观、风险观贯穿发展全过程，因地制宜走出差异化高质量发展新路。

服务区域发展是山西证券差异化发展的立足点。山西“十五五”规划聚焦能源转型、产业升级与多元发展。侯巍表示，山西证券将全面对接地方发展需要，不强调客观的“体量小”，而要在“最懂本土”上做文章，从“能做什么就做什么”转向“区域需要什么就重点做什么”，从“牌照驱动”转向“功能驱动”，在服务山西资源型经济转型和中部崛起中体现国企担当。

依托服务覆盖省内90%以上省属大型国有企业、近半新三板企业的基础，山西证券将进一步深化“产业投行+耐心资本”模式，聚焦山西重点产业链和142家国家级专精特新“小巨人”企业，深入开发区、县域，为中小企业提供从规范辅导到股债融资的全生命周期服务，真正成为企业信赖的“同行者”。

科学决策的核心是“知止”与“聚焦”。侯巍认为，区域性中小券商切忌贪大求全，不能与头部机构简单比拼资本规模，而要努力成为特定领域的“隐形冠军”。山西证券将聚焦三大差异化场景：巩固已经形成优势业务的全国性名片；深耕山西区域，做最懂本地的金融行家；集中资源打造“产业投行”“FICC专家”等特色标签。对于看准的方向，敢于集中资源、组建公司级专班强力突破；对于不具优势或管不住的领域，坚决舍弃，避免陷入规模内卷。

与业务布局相适应，考核导向也要从“账面规模”转向“价值创造”。侯巍表示，山西证券将坚决摒弃唯排名论和规模情结，从个体最优转向全局最优，更加注重功能贡献、长期价值、投资者回报和风险成本，以破解资源内耗与协同难题。财富管理则要向买方投顾加快转型，结合山西居民的实际需求，通过养老金融产品等服务，助力居民实现资产保值增值，用心守护好老百姓的“钱袋子”。

差异化发展不是放松风险标准。在侯巍看来，中小券商体量小、抗风险能力相对较弱，更要把合规风控视为业务的“生命线”。“十五五”时期，山西证券将做实穿透式风控，对重点领域实行更严格的主动管理；针对战略目标实行清单化管理、项目化推进、销号式督办，推动员工深入一线解决实际问题；同时积极处置历史遗留问题，筑牢公司行稳致远的根基。

“功成不必在我、功成必定有我。”侯巍表示，山西证券将把树牢正确经营观、业绩观、风险观作为长期战略任务，甘于做打基础、利长远的工作，以脚踏实地、一个一个的“小胜利”，积累走向未来的“大梦想”，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商，为服务实体经济、助力中国式现代化作出更大贡献。（本专栏由中国证券业协会与中国证券报联合推出）