机构：关注家电行业三条投资主线

　　国家税务总局利用税收大数据对消费情况进行跟踪分析显示，2025年我国消费市场活跃。2025年，在以旧换新政策带动下，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%，消费需求加速释放。以旧换新行动有力拉动着乡村消费，销售平台数据显示，2025年乡镇及以下地区家电订单量同比增长64%，用户数同比增长38%。

　　湘财证券认为，家电行业正在经历从增量竞争转向存量整合的重要节点，行业竞争的胜负手正从扩大规模全面转向效率优化、产品创新与技术升级。展望2026，建议关注三条投资主线：1）内销格局优化与效率提升，关注行业寒冬中市场地位稳固、经营效率改善、估值低位且分红水平较高的白电龙头；2）能够通过新产品、新技术、新品类挖掘新需求，或通过技术+成本优势出海开拓新市场的细分行业，关注清洁机器人、智能投影、两轮车、便携式全景影像设备等细分行业的龙头公司；3）关注“以旧换新”政策推动下产品更新换代及AI、智能家居等产业升级带来的机会。

　　西南证券认为，家电是提升家庭生活品质的重要消费品之一，主要体现在两个方面，一是传统家电的更新升级，例如多门嵌入式冰箱，容积提升，MiniLED电视渗透率提升等；二是新赛道、新品类的布局，随着消费者的需求层次提升，对于家用电器除了便捷舒适的生活，也延伸出社交等需求，如无人机、AI眼镜、便携式摄影机等。尽管经济增速放缓，消费升级趋势有所延缓，但长期来说，这是家电行业整体增长的最终破局之路，而在此过程中，新兴品类的代表公司或将穿越周期，走出独立赛道行情。