一季度营收企稳回升 贝泰妮战略转型进入兑现期

中证报中证网讯（记者 吴科任）4月26日，贝泰妮披露2025年年报及2026年一季报。年报显示，公司2025年实现营业收入53.59亿元，同比下降6.58%；归母净利润、扣非净利润分别为5.08亿元和3.56亿元，同比增长0.53%和48.22%；销售毛利率提升至74.46%。进入2026年一季度，公司营业收入企稳回升，同比增长17.84%；归母净利润、扣非净利润同比增长132.76%和94.81%。

贝泰妮表示，过去一年，面对行业竞争加剧、线上流量成本攀升、渠道结构深度调整等多重挑战，公司坚守“构建皮肤健康生态”核心战略，以“一个中心两个基本点”（以品牌建设为中心，以会员运营及全域协同增长为基本点）为指引，在品牌升级、产品创新、渠道深耕、研发攻坚、数字化转型、供应链提质、组织变革等领域实现全面突破，整体经营保持稳健，多品牌矩阵协同发力，核心业务高质量发展态势持续巩固。

多维度筑牢盈利模型

贝泰妮专注于应用纯天然的植物活性成分提供专业、有效的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，是在产品销售渠道上与互联网深度融合的专业化妆品生产企业。

据中国香料香精化妆品工业协会理事长颜江瑛介绍，2025年，中国化妆品行业在经历深度调整后迎来显著回暖，全年市场规模突破1.1万亿元，国货品牌销售额占比达57.4%。行业正从规模扩张转向价值竞争，增长逻辑由外延驱动向内生提质切换。

贝泰妮交出的上述成绩单表明，在本轮行业变局中，其正以稳健的财务定力，实现战略转型逻辑的连贯验证。贝泰妮不再依赖单一渠道的脉冲式增长，转而从运营效率、会员精细化管理、库存周转优化等多维度构筑可持续的盈利模型。

以运营效率提升为例，2025年，贝泰妮持续推进渠道变革，从广铺走向精耕。线上端，公司压缩低效促销投入，减少对大促节点的过度依赖，将资源转向内容营销与精准投放，自播与店播矩阵协同运转，转化效率与用户生命周期价值同步提升。线下端，“薇诺娜（Winona）”品牌持续强化专业药房渠道的渗透力；年内新增覆盖零售药店连锁超3500家，累计覆盖门店网络进一步加密；全面布局即时零售渠道。

存货周转效率提升方面，贝泰妮2025年存货周转天数由2024年的195.19天下降至166.67天。这主要得益于公司从需求预测、生产排程到库存调度的全链路贯通，使公司能够动态匹配市场节奏，既避免渠道库存积压，又保障核心单品的供应弹性。

值得关注的是，2025年，贝泰妮的出海战略从单品牌的试探式探索，进入多品牌协同的系统化深耕阶段。比如，东南亚市场以泰国为支点，薇诺娜自2024年5月进入以来，已覆盖BEAUTRIUM、EVEANDBOY两大连锁美妆零售商及30余家高端医美诊所，线上实现全渠道渗透。随着东南亚模式逐步成熟和欧洲高端渠道持续渗透，全球化有望成为公司下一阶段的重要增量极。

多品牌矩阵协同发力

2025年，贝泰妮研发投入达2.52亿元，投入规模连续多年位居行业前列，研发费用率保持行业领先。

截至2026年一季度，贝泰妮累计在国家药监局备案24款化妆品新原料，其中11款正在应用或即将应用。以青刺果、绿绒蒿等中国特色植物成分为代表，公司已构筑起差异化的原料壁垒，成为薇诺娜、瑷科缦等品牌产品的功效基石。

研发成果的加速转化，为贝泰妮品牌矩阵的梯度化成长提供了持续动能。2025年，公司的品牌版图从薇诺娜单极驱动，演进为主品牌稳盘、子品牌破局、投资品牌补位的立体化格局，覆盖不同价格带与功效需求。

主品牌“薇诺娜（Winona）”持续巩固领导地位。比如，2025年“双十一”期间，薇诺娜连续第九年跻身天猫美妆行业TOP10，成为2017年以来唯一连续九年入围该榜单前十的中国品牌。在国内其他主流电商平台，薇诺娜同样位列美妆类目前列。

子品牌方面，“瑷科缦（AOXMED）”实现新突破。2025年，瑷科缦实现“从零到亿”的跨越，跻身亿元品牌阵营；全年销售收入同比增长超过100%，其中线上渠道销售收入同比增长140.90%。

“薇诺娜宝贝（Winona Baby）”深耕婴童功效护肤赛道，2025年实现销售收入2.35亿元，同比增长17.02%。贝芙汀通过“药+妆”方案与互联网医疗服务实现复购率提升。姬芮和泊美在大众市场保持活跃，2025年回归线下百货专柜。

此外，2025年，贝泰妮收购“初普（Tripollar）”品牌，为医疗器械及家用美容仪领域布局奠定基础。初普在高端家用射频美容仪市场的排名快速提升，能与瑷科缦形成“功效护肤+美容仪”的协同效应。

业内人士表示，在化妆品行业从流量红利走向价值深耕的转折期，贝泰妮以战略定力换质量、以效率提升驱动增长，正走出一条兼顾规模、质量与可持续性的发展路径，其增长叙事的关键词正从“增速与修复”转向“复利与高质量”。